L’or a progressé de plus de 1 % vendredi après un rapport sur l’emploi américain plus faible qu’attendu, qui a réduit les anticipations d’un durcissement de la politique de la Réserve fédérale. Le XAU/USD s’échangeait à 4 174 $ après avoir rebondi sur un plus bas intrajournalier à 4 121 $, alors que la courbe des anticipations de taux s’est détendue et que le dollar américain s’est affaibli. Les créations d’emplois non agricoles (NFP) de juin se sont établies à 57 000 contre 110 000 attendus, tandis que le taux de participation a reculé à 61,5, son plus bas niveau depuis mars 2021, même si le taux de chômage a légèrement diminué.
Les prix des swaps intégraient une probabilité de 46 % d’une hausse de taux d’ici la fin de l’année, et l’indice du dollar (DXY) était stable à 100,83, tout en se dirigeant vers une baisse hebdomadaire de 0,52 %. Le rendement du Treasury américain à 10 ans s’établissait à 4,485 %. Les marchés s’apprêtent à scruter les minutes du FOMC et le rapport d’inflation américaine du 14 juillet, ainsi que l’ISM des services et les inscriptions hebdomadaires au chômage (semaine close le 4 juillet), attendues en hausse à 219 000 contre 215 000. Le World Gold Council a indiqué que les réserves officielles d’or ont augmenté net de 41 tonnes en mai ; il a également précisé que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022. Sur le plan technique, les résistances incluent 4 200 $, 4 225-4 250 $, 4 300 $ et la moyenne mobile à 200 jours à 4 402 $, tandis que les supports se situent à 4 100 $, 4 050 $, 4 000 $, 3 941 $ et 3 900 $.
Évolutions de marché et supports sous-jacents
Compte tenu de la faiblesse du rapport sur l’emploi, nous observons un net changement dans la perception du marché concernant de futures hausses de taux de la Réserve fédérale. Le repli de la probabilité de hausse de taux sous 50 % pèse sur le dollar, ce qui constitue généralement un puissant soutien pour l’or. Cela nous rend plus constructifs sur le métal à court terme.
Le prochain rapport d’inflation américaine du 14 juillet est désormais la donnée la plus déterminante que nous surveillons. Le dernier rapport montrait une inflation sous-jacente toujours tenace, à un rythme annuel de 3,6 % ; un chiffre plus faible pourrait donc confirmer que la Fed a les mains liées. Nous anticipons une volatilité accrue autour de cette publication.
La demande des banques centrales demeure un support structurel majeur pour les cours de l’or. Les données récentes du deuxième trimestre montrent qu’elles ont continué d’être acheteuses nettes, ajoutant plus de 200 tonnes aux réserves mondiales, un rythme historiquement élevé. Ces achats réguliers contribuent à établir un plancher de prix solide et, selon nous, limitent le risque de baisse.
Positionnement et stratégies de gestion du risque
Sur le marché des dérivés, nous nous positionnons en vue d’un potentiel mouvement vers la résistance de 4 250 $. Nous envisageons l’achat de calls d’août avec un prix d’exercice à 4 200 $, afin de bénéficier d’une exposition haussière si l’élan positif se poursuit. Cette stratégie permet d’encadrer le risque tout en tirant parti d’une éventuelle cassure.
Cependant, nous devons respecter la tendance baissière de plus long terme tant que le prix reste sous la moyenne mobile à 200 jours à 4 402 $. Une inflation nettement plus élevée qu’attendu ou des minutes du FOMC plus restrictives pourraient rapidement effacer ces gains. Pour gérer ce risque, nous envisageons également l’achat de puts avec un strike sous 4 100 $ en couverture contre un repli marqué.
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