L’or a progressé vendredi, le dollar américain et les rendements des Treasuries s’étant détendus, l’XAU/USD atteignant un plus haut de deux jours à 4 096 $ avant de se négocier à 4 076 $, en hausse de 1,24 %. Le mouvement est intervenu alors que les marchés ont réduit leurs anticipations hawkish vis-à-vis de la Réserve fédérale, même si le rendement du 10 ans américain a reculé de près de 14 points de base depuis mercredi, à 4,374 %. Le repli des rendements a suivi la chute des prix du pétrole, après que le conflit États-Unis–Iran aurait été résolu et que le détroit d’Ormuz aurait rouvert. L’indice du dollar (DXY) a cédé 0,10 % à 101,33, soutenant le métal.
Les données d’inflation ont maintenu une forte sensibilité de la politique monétaire : le Core PCE a augmenté de 3,4 % sur un an en mai, conforme aux attentes mais au-dessus des 3,3 % d’avril et de l’objectif de 2 % de la Fed. Le sentiment de l’Université du Michigan pour juin s’est légèrement amélioré à 49,5 (contre 48,9), tandis que les anticipations d’inflation à un an sont restées à 4,6 % et celles à cinq ans ont reculé à 3,3 % contre 3,4 %. Selon Prime Terminal, la probabilité d’une hausse des taux en septembre s’établissait à 73 %, les futures sur les fed funds intégrant 18,46 points de base de resserrement. Sur le plan technique, des résistances sont signalées à 4 098 $ et 4 100 $, puis 4 150 $ et 4 200 $, avec des niveaux de baisse à 4 050 $, 4 000 $ et le plus bas depuis le début de l’année à 3 959 $.
—Dynamique de marché et perspectives pour les prix de l’or
Nous observons que l’or se stabilise alors que les rendements des Treasuries américains refluent depuis leurs récents sommets. Le 10 ans a reculé vers 4,25 %, réduisant la pression sur les actifs ne procurant pas de rendement, comme les métaux précieux. Cela a également pesé sur l’indice du dollar (DXY), créant un contexte plus favorable pour l’or.
Les dernières données d’inflation issues du Core PCE de mai 2026 ont fait ressortir une hausse de 2,6 %, ce qui, bien que toujours au-dessus de la cible de 2 %, confirme la poursuite d’une tendance désinflationniste. Cela conforte notre scénario d’un statu quo de la Réserve fédérale durant l’été. L’outil CME FedWatch intègre actuellement une probabilité supérieure à 60 % d’au moins une baisse de taux d’ici la fin 2026.
—Stratégies de trading et risques à surveiller
Dans ce contexte d’une Fed attendue patiente et d’un possible assouplissement plus tard dans l’année, nous estimons que les traders devraient envisager des stratégies haussières via les dérivés. L’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF adossés à l’or pour le quatrième trimestre permet de s’exposer à la hausse tout en définissant clairement le risque. Cette stratégie est gagnante si l’or progresse sur la perspective de taux d’intérêt plus bas, historiquement un catalyseur majeur pour le métal.
Cependant, il convient de rester attentif aux risques à venir, en particulier la publication du rapport sur l’emploi américain (NFP) de juin la semaine prochaine. Un chiffre de l’emploi nettement supérieur aux attentes pourrait temporairement faire remonter les rendements et le dollar, constituant un vent contraire pour l’or. Pour gérer ce risque, nous envisageons également des spreads haussiers (bull call spreads), qui réduisent le coût initial d’entrée en contrepartie d’un plafonnement du potentiel de hausse.
Historiquement, l’or a souvent très bien performé dans les mois précédant un cycle d’assouplissement de la Fed. Alors que l’or consolide au-dessus d’un support solide à 2 300 $, nous jugeons la configuration risque/rendement favorable. Une cassure au-dessus de la résistance à 2 380 $ nous indiquerait que le prochain mouvement haussier a commencé.
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