L’or (XAU/USD) a progressé après un rapport sur l’emploi américain (Nonfarm Payrolls) décevant, qui a pesé sur le dollar et les rendements des Treasuries. Le spot s’est hissé autour de 4 368 dollars, se maintenant au-dessus de 4 350 dollars, un plus haut de sept semaines inédit depuis le 17 juin. Les créations d’emplois de juillet font ressortir une perte de 23 000 postes, contre un consensus de +80 000, tandis que le chiffre de juin a été révisé en baisse à 20 000 contre 57 000 ; le taux de chômage a légèrement reculé à 4,1% contre 4,2%. L’indice du dollar (DXY) évoluait près de 99,45, en baisse de 0,47% sur la séance, et le rendement du 10 ans s’échangeait autour de 4,60%, soit environ huit points de base sous son pic intrajournalier à 4,68%. L’or gagnait plus de 8% sur la semaine après être sorti d’une zone de consolidation comprise entre 4 000 et 4 200 dollars.
La baisse du pétrole en début de semaine a réduit les craintes d’inflation énergétique et conduit les marchés à réduire leurs anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale, l’outil CME FedWatch évaluant la probabilité d’un mouvement en septembre à environ 42% contre près de 67% il y a une semaine. Le risque géopolitique continuait toutefois de soutenir les prix après des informations faisant état de frappes sur des « cibles hostiles » dans le détroit d’Ormuz et la poursuite des discussions autour d’un cadre d’expédition Iran-Oman. Sur le graphique, le XAU/USD a repris la moyenne mobile simple (SMA) 20 périodes des bandes de Bollinger à 4 086 dollars et s’est maintenu au-dessus de la bande supérieure à 4 272 dollars ; le RSI s’établissait à 66 et le MACD restait positif, avec une résistance sur la SMA 100 jours proche de 4 390 dollars et des supports à 4 272, 4 086 et 4 000 dollars.
Dérivés sur l’or et stratégies de trading
Nous conseillons aux traders de produits dérivés de se positionner en faveur d’une poursuite de la dynamique haussière de l’or (XAU/USD) au cours des prochaines semaines, en privilégiant les options d’achat (calls). La chute inattendue des NFP de juillet, avec 23 000 emplois perdus, a fortement pénalisé le dollar américain, faisant reculer l’indice du dollar à 99,45. Les données historiques montrent que lors de surprises négatives majeures sur le marché du travail, les dérivés sur l’or enregistrent souvent une hausse de 15% à 20% des volumes de交易, alors que les capitaux se replient vers les actifs refuges.
Nous devons suivre de près les contrats à terme sur taux, la probabilité d’une hausse en septembre étant tombée de 67% à 42%. Historiquement, une baisse rapide des rendements obligataires — comme le repli du 10 ans à 4,60% — réduit sensiblement le coût d’opportunité de détention d’actifs ne portant pas d’intérêt. Les traders peuvent tirer parti de ce changement en utilisant des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de limiter le risque tout en captant le potentiel de hausse, à mesure que le marché s’ajuste à une Fed plus accommodante.
Gestion de la volatilité et niveaux techniques
Nous devons également gérer activement le risque autour des dérivés sur le pétrole et de la volatilité de l’or, compte tenu des tensions persistantes dans le détroit d’Ormuz. Si l’espoir d’un accord sur le transport maritime a temporairement détendu les prix de l’énergie, les récents signalements de frappes militaires maintiennent une prime de risque géopolitique extrêmement élevée. Les traders de dérivés peuvent envisager des straddles acheteurs (long straddles) sur le pétrole comme sur l’or afin de profiter de mouvements de prix brusques et soudains, alimentés par ces développements au Moyen-Orient.
D’un point de vue technique, nous recommandons de viser la moyenne mobile simple à 100 jours, à 4 390 dollars, comme niveau de prise de profits à court terme sur les positions longues. Si l’or franchit ce seuil de 4 390 dollars, les tendances historiques suggèrent une accélération rapide vers des niveaux de résistance psychologiques plus élevés. À la baisse, nous devrions placer des stop-loss serrés près du support immédiat à 4 272 dollars afin de protéger le capital contre des retournements soudains de marché.
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