L’or est repassé au-dessus de 4 050 dollars, avec le XAU/USD autour de 4 060 dollars en début de séance asiatique lundi, après des informations selon lesquelles Donald Trump aurait suspendu des frappes américaines prévues contre l’Iran. Bloomberg a rapporté qu’il avait interrompu l’action au motif de parvenir « rapidement » à un accord sur le programme nucléaire iranien et à une réouverture complète du détroit d’Ormuz, et il a réitéré sur Truth Social samedi que cette pause faisait suite à des démarches de Téhéran et d’autres pays de la région. L’agence iranienne Mehr a toutefois cité des responsables rejetant cette affirmation et indiquant que les forces armées étaient en état d’alerte élevé, maintenant le risque géopolitique au premier plan.
Les marchés évaluent également le contexte de politique monétaire. La Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés la semaine dernière, dans une fourchette cible de 3,50 % à 3,75 %, tandis que son président, Kevin Warsh, a réaffirmé la priorité de la banque centrale à la baisse de l’inflation, un cadre susceptible de limiter l’attrait d’un métal précieux sans rendement. Commerzbank a indiqué que la récente flambée de tensions avait contribué à inverser la baisse précédente du brut, ravivant les inquiétudes inflationnistes ; conjuguée à des rendements américains plus élevés sur la partie longue de la courbe, elle a renforcé l’idée d’une demande d’or comme protection contre l’inflation et la volatilité. Par ailleurs, des données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont ajouté 1 136 tonnes d’or, pour une valeur d’environ 70 milliards de dollars, en 2022.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité accrue et d’incertitude géopolitique
Nous conseillons aux opérateurs sur produits dérivés de se positionner en anticipation d’une forte volatilité sur le marché de l’or, alors que les prix se stabilisent autour de 4 060 dollars. La suspension soudaine des frappes contre l’Iran par Trump a instauré un calme temporaire, mais la situation demeure hautement imprévisible. Nous pouvons recourir à des stratégies de straddle acheteur (long straddle) afin de tirer parti des mouvements brusques des cours qui se produiront si les discussions diplomatiques aboutissent ou, au contraire, échouent.
Nous devons également surveiller les marchés de l’énergie, où le récent rebond du Brent ravive les craintes d’inflation. Historiquement, la hausse des prix du pétrole incite les investisseurs à se tourner vers l’or comme valeur refuge, ce qui rend les options d’achat (calls) sur l’or particulièrement attrayantes à l’heure actuelle. D’après de récents articles de la presse financière, les hedge funds ont augmenté de 12 % leurs positions nettes longues sur l’or au cours du mois écoulé, signe d’un sentiment résolument haussier.
Concilier un sentiment haussier avec les risques de politique monétaire et le soutien des banques centrales
Cependant, nous devons mettre en balance cette perspective haussière avec la décision de la Réserve fédérale de maintenir des taux élevés, entre 3,50 % et 3,75 %. Comme l’or ne verse pas d’intérêt, ces niveaux de taux constituent un vent contraire susceptible de limiter tout potentiel de hausse supplémentaire dans les prochaines semaines. Pour gérer ce risque, nous recommandons d’utiliser des spreads haussiers sur calls (bull call spreads) afin de réduire le coût initial de la prime tout en restant exposé à une poursuite de la tendance haussière.
Nous devons aussi garder à l’esprit que les banques centrales continuent d’apporter un filet de sécurité massif aux prix de l’or. Des données historiques du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté récemment plus de 1 030 tonnes d’or, établissant un solide plancher de prix. Pour cette raison, nous devrions considérer toute baisse de court terme comme une opportunité privilégiée de mettre en place de nouvelles positions longues.
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