L’Iran envisage de nouveaux frais de service pour les navires transitant par le détroit d’Ormuz, selon des déclarations faites à Pékin par son ambassadeur en Chine, tout en présentant ces charges comme des « frais » plutôt que comme un péage et en indiquant un traitement préférentiel pour les pays ayant soutenu Téhéran durant le récent conflit. Par ailleurs, le ministère iranien des Affaires étrangères a déclaré que le déminage dans le détroit est régi par un protocole d’accord (MoU), ajoutant qu’il ne voit aucune nécessité d’une implication de tiers.
À Washington, le vice-président américain JD Vance a indiqué que le trafic pétrolier via le détroit d’Ormuz est revenu à ses niveaux d’avant-guerre. Sur les négociations, le président du Parlement Mohammad Bagher Ghalibaf a affirmé que l’Iran ne conclurait pas d’accord final avec les États-Unis tant que chaque clause du MoU ne serait pas mise en œuvre, y compris la fin des hostilités au Liban et la libération des fonds iraniens gelés. Sur les marchés, le WTI, la référence pétrolière américaine, évoluait près de 69 dollars en début de semaine.
Complacence du marché versus risques géopolitiques
Nous constatons un décalage net entre le calme actuel des marchés et l’ampleur des risques géopolitiques en train d’émerger. Un WTI autour de 69 dollars semble ne refléter que le rétablissement du trafic pétrolier, en faisant abstraction de la nouvelle posture iranienne. Cela crée une opportunité fondée sur une volatilité future.
Le projet iranien de facturer des « frais de service » pour le passage dans le détroit d’Ormuz constitue une évolution majeure. Il s’agit, de facto, d’une nouvelle ponction sur un goulet d’étranglement mondial critique, qui renchérira le coût du transport du pétrole. Nous anticipons une répercussion directe sur les consommateurs, ce qui pousserait les prix du brut à la hausse.
Il s’agit d’une voie maritime stratégique : selon l’Energy Information Administration (EIA) américaine, environ 21% de la consommation mondiale de liquides pétroliers y transite. Historiquement, même des perturbations mineures dans ce détroit ont provoqué d’importants pics de prix. Nous jugeons le marché actuel beaucoup trop complaisant face à cette nouvelle menace financière directe pesant sur un cinquième de l’approvisionnement mondial en pétrole.
En se référant aux précédents conflits dans le Golfe, comme la « guerre des tankers » des années 1980, les primes d’assurance « risque de guerre » pour les navires avaient flambé, alourdissant le coût du pétrole. Nous observons déjà des premiers retours d’assureurs maritimes indiquant que les primes pour les transits à Ormuz sont en cours de réévaluation. C’est un indicateur avancé montrant que le marché commence à intégrer ce risque, et nous nous attendons à une accélération.
Stratégie d’investissement dans un environnement volatil
Au regard de ces éléments, nous nous positionnons en vue d’une hausse à la fois des prix du pétrole et de la volatilité dans les prochaines semaines. Nous considérons l’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur les contrats à terme Brent et WTI, avec une échéance septembre 2026, comme une stratégie prudente. Cette approche offre une exposition asymétrique à la hausse tout en bornant le risque maximal.
Le fait que les discussions de paix définitives soient bloquées tant que toutes les clauses du MoU ne sont pas satisfaites ajoute une couche supplémentaire d’incertitude. Cela suggère que les tensions sous-jacentes à l’origine du récent conflit restent non résolues. Avec une OPEP+ disposant de capacités excédentaires limitées pour compenser d’éventuels problèmes d’offre, le marché est plus vulnérable à un choc de prix qu’il ne l’a été depuis des années.
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