L’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro en variation mensuelle a reculé à -0,1 % en juin, contre 0,1 % lors de la précédente publication. Ce mouvement signale un retournement de la dynamique mensuelle des prix à la consommation après une hausse modeste auparavant.
Cette évolution fait basculer l’indice d’un terrain positif à un terrain négatif en l’espace d’un mois. Le résultat de juin, à -0,1 %, tranche avec la progression précédente de 0,1 %, pointant vers un léger repli des prix d’ensemble dans l’union monétaire.
Implications pour la politique monétaire et les obligations
Cette publication d’inflation négative constitue un signal fort de ralentissement de l’activité économique dans l’ensemble de la zone euro. Nous estimons que ces données écartent de facto toute hausse de taux à court terme de la Banque centrale européenne. Le marché commence désormais à intégrer la possibilité d’une baisse de taux avant la fin de l’année.
Notre priorité immédiate doit se porter sur les dérivés de taux profitant d’une BCE plus accommodante. Nous cherchons à acheter des contrats futures sur le Bund allemand et l’OAT française, en anticipant qu’un recul des anticipations de taux soutiendra les prix obligataires. Le rendement du Bund allemand à 10 ans a déjà reculé de 12 points de base à 2,42 % en début de séance, confirmant ce changement de sentiment.
Stratégies de marché : devises, actions et volatilité
Cette divergence de politique monétaire rend l’euro moins attractif, en particulier face au dollar américain, la Réserve fédérale restant plus restrictive. Nous devrions nous positionner sur un euro plus faible en achetant des options de vente sur l’EUR/USD ou en vendant des contrats futures. La paire de devises vient de franchir à la baisse le seuil techniquement important de 1,0800, ce qui suggère un potentiel de repli supplémentaire.
Des conditions monétaires plus souples sont généralement favorables aux actions ; nous devrions donc envisager des positions haussières sur les indices actions européens. L’achat d’options d’achat sur l’Euro Stoxx 50 constitue une manière efficiente en capital de s’exposer à un éventuel rally boursier. Historiquement, les marchés ont souvent bien performé lors des premières phases d’un cycle d’assouplissement.
Ce rapport sur l’inflation est corroboré par d’autres données faibles, dont le récent PMI manufacturier S&P Global de la zone euro, tombé à 48,5, signalant une contraction. Cette faiblesse plus large pourrait accroître les fluctuations de marché ; nous devrions donc également envisager l’achat de futures sur le VSTOXX. Cela nous permettrait de tirer parti d’un possible regain de volatilité à mesure que le marché intègre cette nouvelle réalité économique.
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