L’indice des prix à la consommation en Bavière est resté inchangé en juin sur un mois, le CPI (MoM) se maintenant à -0,2 %. Cette publication indique que les prix ont continué de s’effriter dans le Land allemand sur la période.
Le chiffre de juin est identique à celui du mois précédent, confirmant une baisse mensuelle stable de 0,2 %. Aucun détail supplémentaire ni facteur explicatif n’a été fourni dans cette mise à jour.
Les pressions déflationnistes signalent un ralentissement économique
Les dernières données de CPI en Bavière, montrant une baisse des prix de 0,2 % pour un deuxième mois consécutif, suggèrent que des pressions déflationnistes sont en train de s’installer en Allemagne. Il s’agit d’un indicateur important d’un affaiblissement de la demande des ménages pour l’ensemble de l’économie de la zone euro. Nous y voyons un signal clair que le risque d’un ralentissement économique plus large augmente.
Ces chiffres devraient vraisemblablement contraindre la Banque centrale européenne à adopter un ton plus accommodant dans les prochaines semaines. La faiblesse persistante des prix rend toute nouvelle hausse de taux très improbable cette année. Le débat se déplacera plutôt vers le calendrier d’éventuelles baisses de taux afin de soutenir la croissance.
Stratégies de marché dans un contexte de perspectives moroses pour la zone euro
Compte tenu de ces anticipations de taux, nous envisageons des stratégies qui tirent parti d’un Euro plus faible. L’achat d’options de vente sur la paire EUR/USD pourrait constituer une manière à risque défini de profiter d’un éventuel repli. Les données récentes montrant que le dernier PMI manufacturier allemand de S&P Global s’est établi à 44,5, en zone de contraction, renforcent ce scénario économique baissier.
Pour les marchés actions, c’est un vent contraire majeur, car une demande atone menace directement les bénéfices des entreprises. Nous estimons que l’achat d’options de vente sur l’indice allemand DAX constitue une couverture prudente face au risque croissant de récession. Historiquement, les périodes de déflation, comme celle qu’a connue le Japon, ont été très difficiles pour la performance des marchés actions.
Sur le marché obligataire, cet environnement est favorable aux emprunts d’État allemands. Nous anticipons une hausse des contrats à terme sur le Bund allemand à 10 ans, à mesure que le marché intègre des taux plus bas plus longtemps. Les swaps indexés au jour le jour valorisent déjà une probabilité de 75 % d’une baisse de taux de la BCE d’ici décembre, en nette hausse par rapport à seulement 30 % il y a un mois.
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