L’inflation sous-jacente en Indonésie s’est établie à 2,76% sur un an en juin, au-dessus du consensus de 2,6%. Ce chiffre suggère des tensions de fond sur les prix plus marquées que ce que les marchés avaient anticipé pour le mois.
La lecture de juin dépasse les attentes de 0,16 point de pourcentage. Ces données renforcent, à court terme, l’attention portée aux conditions de la demande intérieure et au calibrage de la politique de Bank Indonesia, alors que la dynamique des prix reste étroitement surveillée.
Implications pour la politique de Bank Indonesia et la roupie
Le chiffre d’inflation sous-jacente de juin, supérieur aux attentes à 2,76%, constitue un signal important. Il indique fortement que Bank Indonesia conservera une posture restrictive lors de ses prochaines réunions. Selon nous, cela écarte clairement toute baisse de taux à court terme.
En conséquence, nous privilégions des positions misant sur un renforcement de la roupie indonésienne. La devise a déjà réagi à la publication et nous anticipons un potentiel de hausse supplémentaire à mesure que les anticipations de baisse de taux s’estompent. Nous envisageons l’achat d’options d’achat sur IDR (calls) ou des positions vendeuses sur les contrats à terme USD/IDR arrivant à échéance au cours du prochain trimestre.
Impact sur les marchés obligataires et contexte historique
Cette surprise inflationniste pèse également sur le marché obligataire, le rendement de l’emprunt d’État à 10 ans ayant déjà franchi 7,2% en début de séance. Nous y voyons une opportunité d’initier des positions tirant parti d’une hausse des taux, par exemple via des swaps de taux en payant le taux fixe. Cette tendance pourrait se prolonger à mesure que le marché intègre une politique monétaire plus offensive.
Historiquement, Bank Indonesia n’a pas hésité à agir, comme l’a montré le cycle de resserrement agressif de 2022-2023 pour contrer des pressions similaires. Si notre scénario domestique reste restrictif, il convient aussi de surveiller les facteurs globaux. Un virage étonnamment accommodant de la Réserve fédérale américaine constitue le principal risque susceptible de modérer la détermination de BI.
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