L’indice des prix à la consommation (IPC) de base au Canada a progressé de 0,2 % sur un mois en juin, un rythme inchangé par rapport à la hausse de 0,2 % observée en mai. Cette publication témoigne de pressions sous-jacentes sur les prix stables en rythme mensuel, sans accélération par rapport au mois précédent.
En séquentiel, la constance de la lecture à 0,2 % suggère que l’inflation sous-jacente est restée stable jusqu’en juin. Ces données confortent l’idée d’une dynamique persistante, mais contenue, des prix de base à l’approche de la fin du deuxième trimestre.
Une inflation stable réduit la pression sur la politique monétaire
Le maintien à 0,2 % sur un mois de l’inflation sous-jacente en juin confirme que l’inflation au Canada reste calme et proche de l’objectif de la Banque du Canada. Avec une inflation sous-jacente annualisée qui évolue confortablement autour de 2,4 %, la pression sur la banque centrale pour procéder à des ajustements brusques de taux s’est atténuée. Nous anticipons que les responsables monétaires resteront patients, ce qui devrait contribuer à ancrer les rendements à court terme dans les semaines à venir.
Dérivés et change : stratégies dans un environnement stable
Pour les opérateurs sur dérivés, cette stabilité plaide pour une approche axée sur la vente de volatilité sur les marchés de taux courts, en particulier sur les contrats à terme indexés sur le taux repo au jour le jour (CORRA). Le marché ayant précédemment intégré des trajectoires de taux plus agressives, la volatilité implicite sur ces contrats apparaît actuellement surestimée. Nous recommandons de mettre en place des stratégies de collecte de prime, comme la vente de straddles sur les échéances proches des futures CORRA, afin de bénéficier d’une volatilité en reflux.
Sur le marché des changes, le dollar canadien devrait évoluer dans une fourchette étroite face au dollar américain en l’absence de surprise inflationniste. Historiquement, des périodes similaires d’inflation sous-jacente atone ont maintenu la paire USD/CAD contenue entre des niveaux clés de support et de résistance. Il convient de privilégier des options de court terme, telles que les iron condors, pour extraire de la valeur d’un marché des changes peu directionnel, plutôt que de prendre des paris directionnels.
Selon les données de marché récentes, la probabilité d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Banque du Canada est retombée à 30 % seulement, contre près de 55 % il y a quelques semaines. Ce mouvement rappelle des schémas observés début 2024, lorsque des hausses mensuelles régulières de 0,2 % de l’inflation de base avaient conduit au maintien du taux directeur pendant plusieurs mois. Nous pouvons tirer parti de cette visibilité stable en gardant une exposition au risque resserrée, tout en achetant de manière sélective des options bon marché, hors de la monnaie, afin de se couvrir contre d’éventuels chocs soudains sur les prix des matières premières.
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