L’inflation sud-africaine a ralenti en août, avec un IPC global à 4,3 % et une inflation sous-jacente à 4,2 %, la baisse des prix du carburant et des denrées alimentaires ayant tiré le taux d’ensemble vers le bas. Cet élan désinflationniste pourrait toutefois s’estomper rapidement : si les prix mondiaux du brut et des produits raffinés restent élevés, les prix domestiques de l’essence pourraient recommencer à augmenter dès septembre, supprimant une source clé de soulagement à court terme.
L’attention se porte aussi de plus en plus sur l’inflation alimentaire alors que les prévisions signalent le retour d’El Niño cette année, un phénomène qui s’accompagne généralement de conditions plus chaudes et plus sèches en Afrique du Sud de novembre à mars. Les météorologues estiment la probabilité d’un El Niño très fort à environ 90 %, tandis que la probabilité qu’il devienne le plus puissant depuis le début des relevés en 1950 est évaluée à 69 %. Les précédents épisodes marqués de 2015/16 et 2023/24 ont réduit la récolte de maïs de 20 % à 50 % et, en 2016, les prix des céréales ont progressé d’environ 15 % sur un an, renforçant le risque d’une inflation durablement au-dessus de la cible.
Se positionner pour un rand plus faible face aux risques inflationnistes
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se positionner en faveur d’un affaiblissement du rand sud-africain (ZAR) dans les prochaines semaines, alors que les pressions inflationnistes sous-jacentes se renforcent. Malgré des publications récentes de l’indice des prix à la consommation relativement stables autour de 4,5 %, la hausse du brut au niveau mondial et les risques agricoles à l’horizon menacent de rompre cette dynamique. L’achat d’options d’achat (calls) USD/ZAR à échéance de trois à six mois constitue un moyen rentable de se protéger contre une rupture brutale au-dessus du seuil de 18,50.
En se fondant sur les schémas météorologiques passés, les épisodes sévères d’El Niño en 2015/16 et 2023/24 ont fortement amputé les récoltes locales de maïs — jusqu’à 50 % — et propulsé les prix des céréales en hausse à deux chiffres. Toute récurrence de ces conditions sèches au printemps de l’hémisphère sud se transmettra rapidement à l’IPC alimentaire, qui représente plus de 17 % du panier d’inflation sud-africain. Nous estimons que le marché des options sous-évalue actuellement ce risque agricole saisonnier, ce qui rend les primes de volatilité relativement bon marché à acheter à ce stade.
Approches stratégiques sur le marché des dérivés de taux
Sur le marché des dérivés de taux d’intérêt, nous recommandons de payer le taux de swap Jibar (Johannesburg Interbank Average Rate) à 1 an. Le marché intègre actuellement des baisses de taux régulières de la South African Reserve Bank jusqu’à fin 2026. Une hausse soudaine des coûts alimentaires et énergétiques contraindra probablement les autorités monétaires à interrompre leur cycle d’assouplissement, entraînant un net réajustement haussier de la partie courte de la courbe des swaps.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
