L’inflation annuelle de l’indice des prix à la consommation (CPI) au Royaume-Uni a ralenti à 2,6 % en juin, ressortant sous le consensus de marché de 2,7 %. Ces données signalent un léger refroidissement de la hausse des prix à la consommation en glissement annuel sur la période.
Implications pour la politique monétaire et la devise
Avec une inflation britannique retombée à 2,6 % en juin, nous y voyons un signe clair d’un reflux des pressions sur les prix plus rapide qu’anticipé. Cette publication plus faible donne davantage de marge de manœuvre à la Banque d’Angleterre pour envisager des baisses de taux lors des prochaines réunions. Nous recommandons aux traders sur dérivés de se positionner sans tarder en vue d’un biais plus accommodant de la banque centrale dans les semaines à venir.
Sur la partie taux, nous anticipons une hausse des futures sur le SONIA (Sterling Overnight Index Average), le marché intégrant une probabilité plus élevée de baisses de taux. Historiquement, même une surprise d’inflation de seulement 0,1 % peut déplacer les anticipations de taux de 15 à 25 points de base. Se positionner à l’achat sur des contrats de taux courts sur les prochaines semaines constitue une stratégie tout à fait pertinente.
Nous anticipons également une pression baissière sur la livre sterling face au dollar américain et à l’euro. Dans la mesure où les autres grandes banques centrales composent avec des environnements économiques différents, vendre le GBP/USD à découvert ou acheter des options de vente (puts) sur la livre offre une configuration attractive. Des baisses d’inflation similaires ont historiquement entraîné un repli de la devise de 0,5 % à 1 % en quelques séances seulement.
Stratégie sur le marché obligataire
Sur le marché obligataire, nous conseillons d’acheter des futures sur les gilts britanniques, les rendements étant appelés à reculer. Le rendement de référence du gilt à 10 ans, récemment proche de 4,1 %, a de fortes chances de refluer vers la zone des 3,7 %. Prendre des positions longues sur des dérivés de gilts permet de tirer parti de cette dynamique de baisse des rendements.
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