L’inflation en zone euro a ralenti à 2,8 % en juin, un mouvement principalement dû au repli des prix de l’énergie, tandis que l’inflation sous-jacente s’est tassée à 2,4 %. Commerzbank anticipe un taux global oscillant autour de 3 % dans les prochains mois et sur la seconde moitié de l’année. La banque présente la statistique de juin comme un reflux partiel après la forte hausse du mois précédent, plutôt que comme le signe d’un apaisement des pressions inflationnistes de fond.
Les prix de l’énergie devraient légèrement reculer, mais les entreprises sont censées répercuter sur les clients des coûts énergétiques toujours élevés, qui restent supérieurs à leurs niveaux d’avant la guerre avec l’Iran. Cette dynamique alimenterait les effets indirects de l’inflation suivis par la Banque centrale européenne, et le scénario central de la banque intègre une nouvelle hausse des taux de la BCE lors de la réunion de septembre. L’article a été produit à l’aide d’un outil d’IA et relu par un éditeur, et il est attribué à l’équipe FXStreet Insights.
Perspectives de politique de la BCE et anticipations de taux
Nous considérons le récent repli de l’inflation en zone euro à 2,8 % comme un soulagement temporaire, et non comme un changement de tendance de fond. L’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie volatile, demeure obstinément au-dessus de l’objectif de la BCE, signe de pressions sur les prix persistantes. Nous anticipons donc que la Banque centrale européenne procédera à une nouvelle hausse de taux lors de sa réunion de septembre.
Dans ce contexte, nous nous positionnons en faveur de taux d’intérêt à court terme plus élevés au cours des deux prochains mois. Les swaps OIS (Overnight Index Swaps) intègrent déjà une probabilité supérieure à 70 % d’une hausse de 25 points de base en septembre, un chiffre qui, selon nous, a vocation à augmenter. Nous estimons que les options tirant profit d’une hausse des contrats à terme sur l’EURIBOR conservent de la valeur à l’approche de cette réunion.
Positionnement stratégique face à des pressions inflationnistes persistantes
Cette orientation restrictive (« hawkish ») de la BCE devrait continuer de soutenir l’euro. Une récente enquête de l’institut ZEW a montré une amélioration inattendue du moral des investisseurs en Allemagne, suggérant une certaine résilience susceptible de renforcer l’argumentaire de la BCE en faveur d’un durcissement. Nous privilégions des stratégies telles que l’achat d’options d’achat (calls) sur la paire EUR/USD, misant sur un renforcement de l’euro à mesure que son avantage de taux s’accroît.
Pour les marchés actions, le renchérissement des coûts d’emprunt devrait peser sur les résultats des entreprises. Nous restons donc prudents sur les indices boursiers européens et anticipons un potentiel regain de volatilité. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur l’Euro Stoxx 50 comme couverture contre une possible correction des marchés.
La situation rappelle le cycle 2022-2023, lorsque les marchés ont d’abord salué le reflux de l’inflation globale avant d’être pris de court par la détermination des banques centrales à combattre une inflation sous-jacente tenace. L’histoire suggère que les effets de second tour liés à des coûts énergétiques élevés et à la progression des salaires peuvent maintenir l’inflation à un niveau élevé plus longtemps que prévu. Nous nous positionnons en conséquence, estimant que le marché sous-évalue actuellement le risque de taux « plus élevés plus longtemps » en Europe.
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