L’IPCH de la zone euro a progressé de 0,2 % sur un mois en juillet. C’est inférieur à la prévision de 2,8 %.
Cet écart suggère que la hausse des prix a été plus modérée que prévu sur la période, selon la dernière publication de l’IPCH. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans les données diffusées.
Implications immédiates pour la politique monétaire et positionnement sur les marchés de taux
Avec un IPCH de juillet en zone euro inférieur aux attentes de 0,2 %, la pression s’accentue immédiatement sur la Banque centrale européenne pour accélérer son cycle de baisse des taux. Ce chiffre d’inflation plus faible suggère que la politique monétaire restrictive parvient à freiner la demande, ce qui élargit la fenêtre pour une baisse de taux en septembre. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner dès à présent en anticipation d’une BCE plus accommodante dans les prochaines semaines.
Nous suggérons de suivre de près les futures Euribor, en particulier les échéances de septembre et de décembre, qui pourraient intégrer une probabilité plus élevée de baisses consécutives de 25 points de base. Par ailleurs, les futures sur Bund allemand offrent une opportunité d’achat intéressante, la baisse des rendements soutenant mécaniquement les prix obligataires. Historiquement, des surprises baissières similaires sur l’inflation — comme fin 2023, lorsque l’inflation en zone euro a rapidement reculé à 2,4 % — ont déclenché de forts rallyes sur le marché de la dette souveraine.
Stratégie FX et perspectives sur les actions
Sur le front des changes, nous anticipons une pression baissière sur l’euro à mesure que les différentiels de taux évoluent en faveur du dollar américain. Les traders peuvent envisager l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur l’EUR/USD afin de profiter d’un glissement potentiel vers le support de 1,07. La trajectoire de politique monétaire de la Réserve fédérale restant fortement dépendante des données, une position vendeuse sur l’euro via des options constitue un moyen à risque défini de jouer l’élargissement de cette divergence de politique monétaire.
Enfin, des anticipations de taux plus bas devraient porter les actions européennes, rendant l’achat d’options d’achat (calls) haussières sur l’Euro Stoxx 50 attractif. Les secteurs les plus sensibles aux taux d’intérêt, comme l’immobilier et les services aux collectivités, sont bien placés pour surperformer à mesure que les coûts d’emprunt se détendent. Nous recommandons de surveiller les prochaines réunions de la BCE ainsi que les indices PMI flash afin d’affiner ces stratégies sur options avant un regain de volatilité sur les marchés.
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