L’inflation de la zone euro, telle que mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH), a progressé de 2,8 % sur un an en juin. À titre de comparaison, le marché attendait 3 %, soit une publication inférieure de 0,2 point de pourcentage aux prévisions.
La donnée de juin maintient la hausse annuelle des prix sous les 3 %, dans la continuité d’une série récente de publications évoluant autour de ce seuil. L’écart par rapport au consensus pourrait influencer les anticipations de taux à court terme, même si la publication elle-même se limite à rapporter la variation des prix et l’écart aux attentes.
Les perspectives de politique monétaire de la BCE se font plus accommodantes après une inflation inférieure aux attentes
L’inflation de juin, ressortie à 2,8 % au lieu des 3,0 % attendus, renforce notre conviction que la Banque centrale européenne va adopter un ton plus accommodant. Avec une inflation sous-jacente également en léger repli à 3,0 %, la pression pour une nouvelle hausse de taux disparaît désormais totalement. Nous estimons que l’attention de la BCE se déplacera entièrement vers le calendrier de la première baisse de taux.
On observe déjà un ajustement des anticipations de marché concernant la BCE : les swaps indexés au jour le jour (OIS) indiquent désormais une probabilité de 75 % d’une baisse de taux d’ici la réunion de septembre. C’est un bond significatif par rapport aux 40 % intégrés dans les prix encore hier. L’EUR/USD a immédiatement reculé de 0,6 % à l’annonce, signalant un biais nettement baissier sur l’euro.
Stratégies d’investissement sur l’euro, les obligations et les actions
Au vu de ces données, il convient de se positionner pour un euro plus faible au cours des prochaines semaines. L’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD avec des échéances août et septembre apparaît attractif pour tirer parti de ce mouvement baissier anticipé. La vente de spreads de calls au-dessus de 1,0900 constitue également une stratégie à forte probabilité visant à encaisser une prime.
Cet environnement est aussi très favorable aux obligations européennes, les rendements étant susceptibles de reculer davantage. Il convient d’augmenter nos positions longues sur les contrats à terme sur le Bund allemand. Historiquement, les marchés obligataires se redressent pendant des mois à l’approche d’un cycle officiel de baisse des taux des banques centrales, et nous entrons précisément dans cette phase.
Côté actions, la baisse des coûts d’emprunt constitue un soutien, et nous anticipons une bonne tenue des indices européens. Nous chercherons à acheter des options d’achat (calls) sur l’indice EURO STOXX 50. Cette approche permet de bénéficier d’un potentiel haussier tout en bornant le risque en cas de faiblesse économique inattendue.
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