L’IPC global canadien devrait ralentir à 2,9 % en glissement annuel en juin, avec un repli mensuel de 0,2 %, les baisses de l’essence et d’autres composantes de l’énergie pesant sur l’indice. Le brut WTI a cédé près de 40 % par rapport à ses sommets du T2 avant de toucher un point bas sous 70 USD début juillet ; toutefois, les prix à la pompe ont moins reculé, les marges de raffinage s’étant élargies. L’énergie retrancherait environ 0,4 point de pourcentage à la variation mensuelle, tout en ajoutant près de 1,0 point de pourcentage au taux annuel, contre 1,5 point en mai. Le résultat de juin maintiendrait l’inflation proche de la guidance de la Banque du Canada à 3,0 % pour le T2.
L’inflation sous-jacente devrait rester stable, avec l’IPC « trim » et l’IPC « median » à 2,0 % et 2,1 % respectivement pour un troisième mois, tandis que l’IPC hors alimentation et énergie progresserait de 0,1 point à 1,7 % en glissement annuel. Sur une base annualisée sur trois mois, l’IPC « trim » et l’IPC « median » sont attendus autour de 2,4 %, la désinflation du logement (loyers, coûts d’intérêt hypothécaires et services publics) compensant la fermeté des prix de l’alimentation et des postes liés aux voyages. L’inflation des services de voyage avait accéléré de 7,5 points en mai, et une nouvelle lecture solide en juin est anticipée ; la Coupe du monde de la FIFA comprend 13 matchs à Toronto et Vancouver.
Stratégies de trading de dérivés pour l’IPC de juin
La publication de l’inflation de juin n’étant plus qu’à quelques jours, nous recommandons aux traders de dérivés de se positionner pour une baisse des rendements en se mettant à l’achat sur les contrats à terme sur obligations canadiennes à deux ans. Un repli du total à 2,9 % avec une inflation sous-jacente stable autour de 2,0 % devrait conforter les anticipations d’une Banque du Canada accommodante. Cette stratégie fait écho au comportement de marché de fin 2024, lorsque la décélération régulière du cœur de l’inflation avait entraîné des baisses de taux successives et tiré les rendements de court terme vers le bas.
Nous suggérons également de tirer parti de la faiblesse du dollar canadien en achetant des options de vente (puts) sur CAD/USD dans les prochaines semaines. La chute massive de 40 % du WTI depuis ses sommets du T2, combinée à un huard plus faible, continuera de peser sur la devise. Historiquement, lorsque la valeur des exportations énergétiques du Canada recule parallèlement à une inflation qui se détend, le taux de change USD/CAD a tendance à remonter vers des plus hauts pluriannuels.
Volatilité attendue dans les composantes de l’IPC des services et liées aux voyages
Enfin, les traders doivent se préparer à de possibles pics de volatilité dans les composantes de l’IPC liées aux voyages en raison des 13 matchs de la Coupe du monde de la FIFA récemment disputés à Toronto et Vancouver. L’achat de straddles CAD à courte échéance peut permettre de profiter de toute surprise haussière de l’inflation des services, portée par la flambée des coûts d’hébergement. Des poussées de prix localisées, brèves mais violentes, similaires ont été observées lors de grandes tournées de concerts en 2024, gonflant temporairement les mesures d’inflation des services avant de se résorber rapidement.
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