L’inflation au Royaume-Uni a été conforme aux attentes, à 3,1 % en glissement annuel, tirée par la hausse des prix de l’énergie et des carburants. Au-delà du chiffre global, l’inflation sous-jacente (core CPI) et l’inflation des services sont restées inchangées, tandis que l’inflation alimentaire n’a pas évolué comme attendu. Des données distinctes sur le marché du travail ont signalé une montée des capacités inutilisées, tandis que les enquêtes du DMP ont montré des anticipations de prix de vente modérées, suggérant que les effets de second tour demeurent contenus.
À la suite de la publication, le marché a revu à la baisse ses anticipations concernant la Banque d’Angleterre. Les données plaident pour un maintien du Bank Rate à 3,75 % lors de la prochaine réunion, un niveau situé à environ 50 pdb au-dessus des estimations des économistes pour le taux neutre britannique.
Implications pour les stratégies sur dérivés
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se préparer à une période de volatilité plus faible sur la livre sterling et ajuster leurs stratégies d’options en conséquence. Les dernières données montrant une inflation britannique stable à 3,1 % et un marché du travail en phase de refroidissement, la Banque d’Angleterre a de fortes chances de laisser son taux directeur inchangé à 3,75 %. Les traders peuvent tirer parti de cette stabilité en vendant des straddles sterling de court terme ou en privilégiant des stratégies d’options de corridor (range-bound).
Opportunités sur les marchés obligataires et des changes
Sur les marchés de dérivés de taux, nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats futures de taux courts, tels que les contrats SONIA. À ce stade, un Bank Rate à 3,75 % se situe environ 50 points de base au-dessus du taux neutre estimé, ce qui signifie que la banque centrale a déjà suffisamment resserré pour freiner la croissance. À mesure que le marché efface les dernières anticipations de hausses de taux, ces contrats futures sont susceptibles de s’apprécier.
Nous suggérons également d’examiner des stratégies de valeur relative en achetant des options de vente (puts) sur la livre face à des devises plus solides. Historiquement, lorsque la Banque d’Angleterre fait une pause tandis que d’autres banques centrales restent actives, la livre tend à perdre son avantage de rendement. Se positionner sur une dérive baissière graduelle de la paire GBP/USD dans les prochaines semaines offre un ratio rendement/risque particulièrement calibré.
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