L’indice des prix à la consommation (IPC) du Canada a ralenti à 2,8 % sur un an en juin, les prix de l’énergie ayant effacé une partie de leur précédente hausse. Les pressions inflationnistes plus larges se sont également atténuées : l’IPC hors alimentation et énergie est resté sous la cible, et les mesures d’inflation sous-jacente privilégiées par la Banque du Canada — l’IPC tronqué (CPI-trim) et l’IPC médian (CPI-median) — sont toutes deux repassées sous 2 %. Les indicateurs de diffusion de l’inflation sont demeurés contenus, ce qui suggère que les hausses antérieures des coûts des intrants ne se sont pas largement propagées à l’ensemble du panier de l’IPC.
Ces données concordent avec l’évaluation de la Banque du Canada selon laquelle l’inflation sous-jacente est proche de la cible, même si l’IPC global reste sensible aux évolutions mondiales. Dans ce scénario, RBC s’attend à ce que la BdC maintienne le taux à un jour inchangé jusqu’à la fin de 2026. Cet article a été produit à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.
Perspectives de taux d’intérêt et tendances de l’inflation
Nous estimons que le reflux de l’inflation canadienne à 2,8 % en juin signale une période d’accalmie pour la Banque du Canada. Avec des mesures d’inflation sous-jacente comme le CPI-trim et le CPI-median repassant sous la cible de 2 %, la banque centrale a de fortes chances de laisser les taux inchangés jusqu’au reste de 2026. Les traders sur dérivés devraient en tenir compte en visant une volatilité plus faible, notamment en vendant des options USD/CAD de court terme afin d’encaisser la prime.
Cette pause attendue implique que les contrats à terme sur le Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) disposent de peu de catalyseurs, à la hausse comme à la baisse. Les dernières données montrent que la volatilité implicite des options CAD à trois mois a déjà glissé vers des plus bas de plusieurs mois, autour de 5,5 %. Nous recommandons de négocier des spreads calendaires sur ces contrats de taux d’intérêt afin de tirer parti des anticipations de marché très plates.
Positionnement stratégique dans un contexte d’écarts de rendement stables
Par ailleurs, l’écart de rendement actuel entre les obligations d’État américaines et canadiennes à 2 ans reste stable, autour de 65 points de base. La trajectoire de la Réserve fédérale étant moins certaine que celle de la Banque du Canada, nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur le dollar canadien (CAD) pour se couvrir contre un renforcement soudain du dollar américain. Cette approche permet de gérer le risque efficacement, alors que le marché canadien demeure dans une phase de statu quo relativement calme.
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