L’indice PMI manufacturier d’UniCredit Bank pour l’Autriche a progressé à 51,5 en juillet, contre 50,9 précédemment. Cette hausse maintient l’indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui sépare l’expansion de la contraction, signalant une poursuite de l’amélioration des conditions d’activité dans l’industrie manufacturière.
La dernière lecture montre que le rebond observé le mois précédent s’est prolongé en juillet, l’indice s’enfonçant davantage en zone de croissance. Le PMI est établi à partir de réponses à des enquêtes et est suivi comme un indicateur avancé de l’activité des usines, notamment de la production, des nouvelles commandes et des tendances de l’emploi.
Reprise en Europe centrale et stratégie sur le FX et les actions
Nous observons un signe clair de reprise économique en Europe centrale, le PMI manufacturier autrichien étant monté à 51,5 en juillet après 50,9. Cette lecture en expansion indique que le repli industriel régional touche enfin un point bas, porté par la hausse de la production et la stabilisation de la demande extérieure. Les intervenants sur les dérivés peuvent y voir un feu vert pour se positionner sur un renforcement du momentum économique en zone euro dans les prochaines semaines.
Avec l’Autriche en tant que fournisseur industriel clé de l’Allemagne, nous anticipons que cette vigueur soutiendra l’euro sur le marché des changes. Les investisseurs peuvent tirer parti de cette dynamique en achetant des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, d’autant que la paire a historiquement tendance à se renforcer lors des phases d’expansion industrielle en Europe. Les primes actuelles des options de change à court terme restent relativement faibles, offrant un profil risque/rendement attractif pour un scénario d’appréciation de l’euro.
Côté actions, nous recommandons de privilégier les contrats à terme et options sur l’indice ATX autrichien. Historiquement, une hausse du PMI manufacturier en Autriche est corrélée à un regain des secteurs cycliques — notamment la finance et l’industrie — qui représentent une part importante de la cote locale. Des positions longues sur futures ATX ou des calls proches du cours (near-the-money) à échéance septembre permettraient de capter le mouvement haussier attendu des bénéfices des entreprises autrichiennes.
Opportunités sur les dérivés de taux dans un contexte d’anticipations d’inflation
Nous suggérons également de s’intéresser aux dérivés de taux, car l’accélération de l’activité manufacturière tend en général à exercer une pression haussière sur les rendements des obligations souveraines. Si cette reprise industrielle se diffuse, les anticipations d’inflation devraient remonter, susceptibles de déclencher une correction sur la dette européenne. L’achat d’options de vente (puts) sur futures Bund allemands ou sur dérivés d’emprunts d’État autrichiens constitue une approche efficace pour tirer profit d’une baisse des prix obligataires dans les prochaines semaines.
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