Les données de l’Institute for Supply Management (ISM) ont montré un ralentissement de l’industrie manufacturière américaine en juin, l’indice PMI manufacturier reculant à 53,3 après mai et ressortant sous le consensus à 54. Les pressions sur les prix se sont atténuées, l’indice des prix payés tombant à 73 après 82,1, tandis que l’indice de l’emploi s’est amélioré à 49,7 après 48,6. Les indicateurs de demande ont été contrastés : l’indice des nouvelles commandes a reculé à 56 après 56,8. Sur le marché des changes, le billet vert a conservé un biais haussier, l’indice du dollar (DXY) se maintenant au-dessus de 101,00 et testant des plus hauts de plusieurs séances.
Avant la publication, les marchés tablaient sur un PMI ISM inchangé à 54, ce qui aurait marqué un sixième mois consécutif au-dessus de 50,0 ; des lectures durablement au-dessus de 42,5 sont souvent associées à une croissance de l’économie dans son ensemble. Dans le détail de mai, les nouvelles commandes étaient à 56,8, l’indice des prix payés se détendait à 82,1 après 84,5, et l’emploi à 48,6 contre 46,4 précédemment. L’EUR/USD était présenté comme butant sur une résistance proche de 1,1450, avec des niveaux de référence à 1,1622, la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours à 1,1657 et 1,1685 ; les repères baissiers étaient 1,1324, 1,1300 et 1,1210, avec un RSI autour de 37 et un ADX autour de 36.
Ralentissement manufacturier et détente des pressions inflationnistes
Les dernières données industrielles pour juin ont montré un ralentissement, l’indicateur principal manquant les attentes à 53,3. Si le secteur reste en expansion, cette perte de dynamique est un signal à surveiller de près dans les prochaines semaines. Le point le plus marquant, toutefois, a été la forte baisse de l’indice des prix payés, suggérant un net reflux des pressions inflationnistes en sortie d’usine.
Cette détente de l’inflation constitue un indicateur avancé crucial, susceptible de précéder une baisse de mesures plus larges comme l’indice des prix à la consommation (CPI). Alors que les derniers chiffres du CPI de mai 2026 restent élevés à 3,4 %, ce rapport manufacturier nous donne des raisons de penser que la Réserve fédérale pourrait avoir moins de motifs de conserver un biais restrictif jusqu’à la fin de l’année. Nous envisageons désormais des positions sur des dérivés de taux, comme les contrats futures SOFR de décembre 2026, afin de parier sur un pivot plus accommodant de la Fed que ce que le marché intègre actuellement.
Force des devises, volatilité de marché et divergence sur l’emploi
Malgré un rapport manufacturier américain plus faible, le dollar américain continue d’afficher de la vigueur, le DXY restant solidement au-dessus de 101,00. Il s’agit largement d’une histoire de performance relative, les données récentes signalant une faiblesse persistante dans d’autres grandes économies, dont un recul récent de 1,5 % des commandes industrielles en Allemagne. À ce stade, nous y voyons une opportunité d’utiliser des options sur l’EUR/USD, en achetant potentiellement des puts pour viser un mouvement vers le seuil de 1,1300.
Les signaux contradictoires d’un ralentissement de l’économie américaine et d’un dollar fort alimentent l’incertitude, ce qui se traduit généralement par une volatilité plus élevée. Le VIX, baromètre de la volatilité attendue, évolue actuellement près d’un plus bas pluriannuel de 13,5, un niveau que nous jugeons difficilement soutenable au vu du contexte. Nous recommandons une approche prudente en achetant des options call sur le VIX ou des options put sur le S&P 500, comme couverture relativement peu coûteuse contre un potentiel repli de marché.
Sur la composante emploi, l’indice a légèrement progressé à 49,7 mais demeure en zone de contraction pour le secteur manufacturier. Cela contraste avec le marché de l’emploi américain au sens large, qui a créé un solide 210 000 emplois dans le dernier rapport de mai 2026. Cette divergence suggère que le ralentissement industriel ne s’est pas encore propagé, mais il reste un risque clé à suivre à l’approche du prochain rapport officiel sur l’emploi.
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