L’indice du dollar (DXY) s’est hissé vers 100,80, en hausse d’environ 0,3 %, après la baisse des inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis à 208 000, contre un consensus à 217 000 et 216 000 précédemment. Le mouvement a toutefois été freiné par des données de consommation plus faibles, les ventes au détail de juin n’ayant progressé que de 0,2 % sur un mois après 1,0 % précédemment. L’EUR/USD a reculé vers 1,1440, en baisse d’environ 0,2 %, alors que les marchés se tournaient vers la lecture finale de l’inflation en zone euro, avec un HICP sous-jacent attendu à 2,4 % sur un an et une inflation globale anticipée à -0,1 % sur un mois.
La livre sterling a également fléchi, avec le GBP/USD proche de 1,3470, en retrait d’environ 0,5 %. L’USD/JPY a légèrement progressé vers 162,40, gagnant autour de 0,1 %, même si les discussions sur une éventuelle intervention japonaise ont limité le potentiel de hausse. L’AUD/USD est repassé sous 0,7000 à environ 0,6995, en baisse d’environ 0,2 %, après le repli des anticipations d’inflation des consommateurs australiens à 4,7 % en juillet contre 5,5 %. Côté matières premières, le WTI a reculé vers 79,00 $ le baril, en baisse d’environ 1,6 %, tandis que l’or est tombé à près de 3 982 $, en repli de près de 2 %. L’agenda de vendredi comprend l’inflation en zone euro, ainsi que les mises en chantier et permis de construire aux États-Unis, la production industrielle et l’indice préliminaire de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan.
Stratégies d’options sur devises et or
Nous recommandons aux intervenants sur produits dérivés de privilégier des stratégies d’options en corridor (range-bound) sur l’indice du dollar, comme les iron condors, à l’approche des prochaines semaines. Si la robustesse du marché du travail — avec des inscriptions au chômage tombées à 208 000 — soutient le billet vert, le net ralentissement de la progression des ventes au détail à 0,2 % suggère que le potentiel de hausse de la devise demeure plafonné. Historiquement, cette combinaison particulière — emploi tendu et demande des ménages en refroidissement — conduit davantage à une phase de consolidation des changes qu’à un rallye hors de contrôle.
Avec un USD/JPY qui évolue à un niveau extrêmement élevé autour de 162,40, nous conseillons l’achat d’options d’achat (calls) de court terme sur le yen afin de se préparer à une possible intervention des autorités. Lors de pics de change comparables à la mi-2024, la Banque du Japon avait dépensé un montant record de 9,8 milliers de milliards de yens pour défendre sa monnaie, déclenchant des baisses rapides de plusieurs pourcents sur la paire. Ce précédent historique rend la couverture contre un mouvement baissier soudain et agressif particulièrement attractive en termes de couple rendement/risque.
Sur les métaux précieux, nous considérons le récent repli de l’or vers 3 982 $ comme une opportunité d’achat de premier plan pour mettre en place des bull call spreads de long terme. Malgré la pression de court terme liée à la remontée du dollar, la tendance haussière de fond sur l’or reste très solide, portée par des banques centrales mondiales achetant plus de 1 000 tonnes métriques de métal par an. Cette demande structurelle élevée implique que les replis induits par le dollar devraient être temporaires, rendant les positions longues à effet de levier attractives à ces niveaux légèrement plus bas.
Gestion du risque sur les opérations matières premières
Nous suggérons également de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le pétrole WTI, en visant la zone 72–75 $ afin d’encaisser une prime. Même si le pétrole a glissé vers 79,00 $ sur prises de bénéfices, les risques persistants sur l’offre au Moyen-Orient et la poursuite des réductions de production de l’OPEP devraient limiter la probabilité d’un décrochage majeur. Vendre des options lors de ces replis de prix de courte durée permet de tirer parti d’une volatilité élevée tout en conservant une marge de sécurité face à de nouvelles baisses.
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