L’indice du dollar évoluait sans direction marquée autour de 99,80, dans une fourchette inférieure à 0,2 point, coincé entre l’EMA à 200 jours vers 99,50 et le seuil de 100,00 depuis fin juillet. Les statistiques ont peu orienté le marché : la moyenne sur quatre semaines des embauches privées a ralenti à 8,25 k contre 11 k, tandis que les ventes de logements existants reculaient de 1,7% sur un mois. La tarification des taux reste extrêmement équilibrée, les contrats à terme attribuant 50,1% de probabilité à un statu quo lors de la réunion du 16 septembre contre 49,9% pour un mouvement de 25 points de base. Sur huit réunions consécutives du FOMC, de septembre à juillet 2027, le marché n’intègre aucune probabilité de baisse de taux (0,0%), la première lecture non nulle apparaissant à 0,5% en septembre 2027, tandis que le scénario modal anticipe un niveau de taux supérieur de 25 pb d’ici le printemps.

L’attention se tourne vers l’inflation et les publications budgétaires. Le consensus anticipe un CPI de juillet à 3,4% sur un an contre 3,5%, et un noyau (core) à 2,5% contre 2,6%, tandis que le PPI de jeudi est attendu à 4,9% avec un core à 4,2%. Les données de productivité du T2 ont montré des coûts unitaires de main-d’œuvre à 1,3% en rythme annualisé face à un déflateur de production en valeur ajoutée à 7,0%, la part du travail atteignant son plus bas niveau depuis 1947. Deux présidents de Fed s’expriment jeudi à 12h15 GMT et 12h40. Le communiqué budgétaire de mercredi est attendu sur un déficit de 346 Md$ contre 120 Md$ précédemment ; les inscriptions au chômage sont vues à 202 k contre 199 k, les ventes au détail à 0,1% contre 0,2%, et l’indice de confiance de l’Université du Michigan à 54,5 contre 55,2, avec des anticipations d’inflation précédentes à 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Sur le plan technique, 100,00 plafonne la hausse ; au-dessus se situent l’EMA à 50 jours vers 100,25 et un sommet de fin juillet juste au-delà de 101,50, tandis que le support est l’EMA à 200 jours près de 99,50, avec des plus bas autour de 99,45, puis 99,00 et 98,50.

Indice du dollar : range serré et risques de cassure imminente

Nous surveillons l’enroulement très serré de l’indice du dollar américain, qui traite actuellement près de 99,80, comprimé entre son EMA à 200 jours à 99,50 et le niveau de 100,00. Alors que la réunion du FOMC du 16 septembre 2026 se joue littéralement à pile ou face (50/50) entre statu quo et relèvement de 25 pb, la direction à court terme est très sensible aux données de la semaine. Nous recommandons de se préparer à une cassure, cette bande étroite d’à peine deux dixièmes de point n’étant pas tenable.

Inflation, géopolitique et perspectives sur le dollar

Nous faisons face aujourd’hui à un test majeur, avec un CPI de juillet attendu en léger repli à 3,4% sur un an, suivi demain par un PPI que le consensus voit nettement plus élevé à 4,9% sur un an. Cet écart important suggère que le canal des droits de douane et les tensions géopolitiques sont absorbés par les marges des entreprises plutôt que pleinement répercutés sur les consommateurs, du moins pour l’instant. Si les prix à la production ressortent élevés demain, ce serait le signal le plus nettement « faucon » de la semaine, d’autant que deux présidents de Fed régionaux doivent s’exprimer quasiment au moment de la publication.

Nous devons aussi reconnaître que les risques géopolitiques au Moyen-Orient, notamment autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz, ne poussent plus les investisseurs vers le dollar comme valeur refuge. À la place, les titres d’escalade soutiennent le Brent, qui évolue autour de 78 dollars le baril, favorisant les devises des pays exportateurs d’énergie. Autrement dit, le risque géopolitique atteint désormais le dollar de manière indirecte via le canal de l’inflation, ce qui rend les données de prix de gros de cette semaine encore plus déterminantes.

Nous suggérons de conserver un biais haussier sur le dollar tant que la zone de support de l’EMA à 200 jours près de 99,50 tient. Dans la mesure où le marché des futures n’intègre aucune baisse de taux jusqu’à la mi-2027, un CPI « colombe » dispose de peu de marge pour peser sur le dollar, tandis qu’une surprise « faucon » offre une trajectoire claire de rebond. Nous visons les résistances à 100,00 puis l’EMA à 50 jours près de 100,25, tout en gérant le risque avec un niveau d’invalidation sur une clôture quotidienne sous 99,45.

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