L’indice du dollar américain évoluait près de 101,60 mercredi, un plus haut d’un an, alors que les marchés se focalisent sur la publication jeudi à 8h30 (heure de la côte Est) de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis. Le chiffre de mai est scruté pour déceler si la hausse des prix du pétrole liée à la guerre entre les États-Unis et Israël contre l’Iran s’est répercutée sur l’inflation sous-jacente, un contexte susceptible de rendre les rendements des Treasuries américains vulnérables à de forts mouvements après la statistique. Au calendrier américain suivent le PIB et les inscriptions initiales au chômage.

Sur le FX G10, l’EUR/USD a glissé vers 1,1360, proche d’un plus bas d’un an, avant de rebondir depuis 1,1325, tandis que la GBP/USD se maintenait près d’un plus bas d’un an à 1,3160 après que l’indice PMI composite flash du Royaume-Uni (S&P Global) a reculé à 49,4 en juin contre 49,7 et que le PMI des services est tombé à 48,7, un plus bas de 41 mois. L’USD/JPY a progressé à 161,80 ; l’AUD/USD est passé sous 0,6890 après un refroidissement de l’inflation australienne (IPC) à 4,0% en mai contre 4,2% en avril, alors que le consensus attendait 4,4%, même si l’inflation « trimmed mean » est montée à 3,6% contre 3,4%. Côté matières premières, le WTI a reculé vers 70,00, un plus bas de trois mois, et l’or est repassé sous 4 000 $ à 3 980 $. L’IPC de Tokyo et l’indice définitif de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan sont attendus vendredi.

Perspectives sur le dollar américain et stratégies G10

Compte tenu de la vigueur du dollar américain à l’approche des données clés d’inflation du jour, nous anticipons une volatilité marquée dans les semaines à venir. Un PCE (Personal Consumption Expenditures) supérieur aux attentes devrait propulser l’indice du dollar à la hausse, confortant la posture de la Réserve fédérale « plus haut plus longtemps ». Nous nous positionnons en conséquence en envisageant des stratégies sur options qui tirent parti d’un mouvement ample des cours, car une surprise sur le PCE fait historiquement bouger les rendements des Treasuries à 2 ans de 5 à 10 points de base quasi instantanément.

L’euro peine à reprendre du terrain malgré des propos restrictifs de la Banque centrale européenne, ce qui indique que le marché ne regarde que la Fed. Nous estimons que vendre des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD est une stratégie prudente, la tendance puissante du dollar américain devant plafonner tout rebond potentiel. Cette divergence, où le ton restrictif d’une banque centrale est ignoré, suggère un biais baissier profondément ancré sur la paire.

Concernant la livre sterling, nous anticipons une faiblesse persistante, alimentée à la fois par l’incertitude politique et des données économiques dégradées. La chute récente du PMI flash des services à 48,7, un plus bas de 41 mois, pointe vers une contraction potentielle de l’activité susceptible de tirer la GBP/USD vers le bas. Nous cherchons à acheter des options de vente (puts) afin de nous protéger contre une nouvelle glissade sous le seuil de 1,3160.

Le yen japonais demeure sous forte pression, l’USD/JPY testant des niveaux d’intervention autour de 161,80. Si la tendance reste clairement haussière, le risque d’une intervention soudaine des autorités japonaises est extrêmement élevé. Nous privilégions l’utilisation d’options d’achat (calls) pour participer à une poursuite de la hausse, tout en limitant les pertes potentielles en cas de retournement brutal de plusieurs yens, un schéma fréquent lors des interventions passées.

Les signaux d’inflation contrastés en Australie — détente de l’inflation globale mais persistance d’une inflation sous-jacente élevée — entretiennent l’incertitude sur l’AUD/USD. Les prochaines données d’emploi feront office d’arbitre pour la prochaine décision de la Reserve Bank of Australia. Nous examinons des stratégies de type « strangle » sur la paire afin de profiter d’une cassure dans un sens ou dans l’autre après cette publication.

Marchés des matières premières et actifs refuges

Sur les matières premières, le pétrole comme l’or subissent des vents contraires liés à la vigueur du dollar. Avec l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, nous estimons que la prime de risque sur le brut WTI devrait continuer de se résorber, même si les dernières données de l’EIA ont montré une baisse des stocks de 2,5 millions de barils. Nous envisageons des spreads de puts sur l’or, qui peine sous le seuil de 4 000 $, pénalisé par la perspective de taux d’intérêt durablement élevés.

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