L’indice du dollar (DXY) est resté sous 100,00 vendredi après une quatrième statistique américaine décevante consécutive. L’estimation préliminaire d’août de l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan est tombée à 51 contre 55,2, très en dessous des attentes, après des signaux de désinflation et un rapport sur les ventes au détail déjà faible. Alors que la probabilité implicite d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en septembre continue de s’éroder et qu’aucune publication américaine majeure n’est attendue la semaine prochaine, l’attention se porte sur les Minutes du Federal Open Market Committee (FOMC) de juillet, mercredi, afin d’obtenir des précisions sur la division au sein du camp « faucon ». À l’international, l’agenda britannique est chargé : emploi mardi, inflation mercredi et ventes au détail vendredi, tandis que le Japon publiera le PIB du deuxième trimestre dimanche. En Chine, les données d’activité de juillet paraîtront lundi, suivies d’une décision de taux de la Banque populaire de Chine (PBoC) jeudi, et les PMI flash clôtureront la semaine vendredi.
Sur le marché des changes, l’EUR/USD a terminé dans la zone haute des 1,1500, à des plus hauts de deux mois, avec l’indice ZEW allemand attendu mardi et, surtout, les PMI flash de la zone euro vendredi. Le GBP/USD a clôturé autour de 1,3560, l’inflation (CPI) en glissement annuel étant attendue en hausse vers 3 %, tandis que l’USD/JPY s’est maintenu dans le bas des 159,00, le PIB japonais étant anticipé à 0,5 % t/t. L’AUD/USD a évolué près de 0,7080, l’emploi australien de jeudi étant au centre de l’attention, en parallèle des données chinoises. Le WTI a fini dans le bas des 80 dollars le baril, et l’or s’est établi autour de 4 380 dollars, en clôture proche de 4 400.
—Faiblesse du dollar, vigueur de l’euro et potentiel de cassure de l’or
Avec un indice du dollar passant sous le seuil critique de 100,00 sur fond de confiance des ménages en repli à 51, il convient de se positionner pour une poursuite de la baisse du billet vert. Historiquement, une rupture durable sous 100 déclenche des programmes de vente automatisés, ce qui rend les options d’achat (calls) EUR/USD particulièrement attractives alors que la paire vise 1,1600. Nous recommandons l’achat de calls EUR/USD de court terme en amont des Minutes du FOMC de mercredi, afin de capter un éventuel nouvel ajustement à la baisse des anticipations de resserrement de la Fed.
La livre sterling teste actuellement des sommets de trois mois autour de 1,3560, et nous voyons un potentiel solide pour des stratégies de cassure via des straddles sur GBP/USD. Avec une inflation britannique attendue en hausse vers 3 % cette semaine, une publication élevée pourrait inciter la Banque d’Angleterre à conserver un biais restrictif. Les opérateurs sur dérivés peuvent tirer parti de cette volatilité attendue en mettant en place des positions longues en volatilité avant la publication du CPI de mercredi.
La progression historique de l’or, autour de 4 380 dollars, met en évidence un basculement massif vers les valeurs refuge, largement alimenté par l’affaiblissement du dollar et la baisse des rendements des Treasuries. Compte tenu de la forte hausse de l’or sur les deux dernières années, nous suggérons l’achat de calls hors de la monnaie visant la résistance psychologique des 4 400 dollars. Les Minutes du FOMC pourraient jouer le rôle de catalyseur final d’une cassure si elles confirment un infléchissement plus accommodant.
—Asie, pétrole brut et stratégies d’options dans un contexte de risques géopolitiques
En Asie, il convient de surveiller de près le yen et le dollar australien, en recourant à des stratégies d’options en range pour gérer des signaux macroéconomiques contrastés. Avec un PIB japonais du T2 attendu à 0,5 % et une croissance de l’emploi australien susceptible de ralentir, l’USD/JPY autour de 159,00 demeure très sensible aux statistiques locales. Nous conseillons de couvrir une exposition au dollar australien via des options de vente (puts) avant les données d’activité chinoises et la décision de taux de la PBoC jeudi.
Le brut WTI reste soutenu dans le bas des 80 dollars, principalement en raison des craintes côté offre liées au détroit d’Ormuz. Les primes de risque géopolitique pouvant s’envoler brutalement, nous recommandons des spreads haussiers à base de calls (bull call spreads) afin de plafonner le risque tout en conservant un potentiel de hausse. Historiquement, des perturbations dans des goulets d’étranglement maritimes clés peuvent rapidement propulser les prix du brut de 5 % à 10 %, rendant des stratégies longues en volatilité particulièrement pertinentes.
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