L’indice du dollar américain (DXY) évoluait près de 99,00 en début de séance européenne mercredi, récupérant une partie du terrain perdu avant la publication, plus tard dans la journée, de l’indice des prix PCE de juillet aux États-Unis. Les décisions de politique économique ont également retenu l’attention après que le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a indiqué que les rachats d’obligations (bond buybacks) seraient relevés à au moins 4 milliards de dollars par opération, contre un plafond de 2 milliards auparavant, alors que la surveillance s’intensifie dans un contexte de dette nationale supérieure à 40 000 milliards de dollars. Par ailleurs, Reuters a fait état d’un élargissement des sanctions secondaires liées à l’Iran. Les anticipations de taux ont aussi évolué : les marchés n’intègrent plus qu’une probabilité de 38,4 % d’une hausse de 25 pdb en septembre, contre 67 % plus tôt ce mois-ci, selon l’outil CME FedWatch.
Sur le plan technique, le ton demeure prudent, le DXY restant sous la moyenne mobile à 100 jours (SMA) et sous la ligne médiane des bandes de Bollinger, tandis que le RSI ressort à 34,60. Une résistance est identifiée vers 99,55 (médiane de Bollinger), puis 99,70 (SMA 100 jours) et 100,40 (bande supérieure). Le support est indiqué à 98,65 (bande inférieure). Les investisseurs suivront également, vendredi, le discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole, afin d’obtenir des indications sur l’orientation des taux.
Anticipations de volatilité et positionnement sur les dérivés
Nous recommandons aux intervenants sur les dérivés de se préparer à une volatilité accrue au cours des quarante-huit prochaines heures, avec la publication aujourd’hui des données d’inflation PCE américaines, suivie vendredi du discours du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. Alors que le marché n’intègre plus qu’une probabilité de 38,4 % d’un relèvement des taux en septembre, les opérateurs sur options peuvent envisager l’achat de straddles de maturité courte afin de tirer parti de mouvements brusques sur les devises. Historiquement, des surprises majeures de politique monétaire à Jackson Hole ont entraîné des variations de l’indice dollar supérieures à 1 % en l’espace de quelques jours.
Configuration technique et stratégies de couverture macro
Techniquement, nous observons le DXY évoluer aux alentours de 99,00, juste au-dessus de son support sur la bande inférieure de Bollinger à 98,65. Le RSI se situant près de zones de survente (34,60), nous préconisons le recours à des spreads baissiers via puts (bear put spreads) afin de capter une possible cassure sous 98,65. Il convient toutefois de rester vigilant face à une surprise « hawkish » susceptible de ramener rapidement l’indice vers sa moyenne mobile à 100 jours, à 99,70.
Parallèlement, le projet du Trésor de doubler les rachats d’obligations à 4 milliards de dollars pour gérer une dette nationale de 40 000 milliards devrait contribuer à plafonner les rendements de long terme. Nous conseillons aux opérateurs d’utiliser des swaps de taux d’intérêt ou des options sur Treasuries de maturité longue pour se couvrir contre ces plafonds artificiels des coûts d’emprunt. En outre, il faudra surveiller dans quelle mesure les sanctions secondaires visant l’Iran peuvent déclencher des flux soudains vers les valeurs refuges, au profit du billet vert.
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