Le dollar américain a prolongé son rebond de mardi, propulsant l’indice du dollar (DXY) au-dessus du seuil des 100,00 et à de nouveaux plus hauts de deux mois, alors que les anticipations d’un durcissement supplémentaire de la Fed ont soutenu le mouvement, tandis qu’un éventuel accord lié au conflit États-Unis–Iran–détroit d’Ormuz a suscité peu d’attention. L’attention, mercredi 23 septembre, se porte sur les PMI préliminaires S&P Global (industrie manufacturière et services), ainsi que sur les demandes hebdomadaires de prêts hypothécaires (MBA), le rapport de l’EIA sur les stocks de pétrole brut aux États-Unis et les interventions de Barr (Fed), dans un contexte de rendements des Treasuries américains contrastés selon les maturités.
L’euro a encore reculé, enfonçant EUR/USD sur de nouveaux plus bas de plusieurs semaines près de 1,1430, à la veille des PMI « flash » de septembre de S&P Global et des discours de Vujcic et Lane (BCE). La livre sterling a cédé vers 1,3320, un niveau de fin juillet, alors que le Royaume-Uni attend également la même série de PMI. USD/JPY a progressé pour une troisième séance consécutive au-dessus de 157,00, avec des PMI avancés S&P Global attendus au Japon le 24 septembre, tandis qu’AUD/USD est passé sous 0,7100 à des plus bas de trois jours, avant les PMI préliminaires australiens. Sur les matières premières, le WTI (échéance front-month) est repassé sous 90,00 $ le baril, à des plus bas de trois semaines, sur fond d’espoirs de réouverture du détroit d’Ormuz, tandis que l’or a légèrement progressé mais est resté sous 4 400 $ l’once troy.
Stratégies de trading sur le dollar, les principales devises européennes et le yen
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se positionner pour une poursuite de la domination du dollar dans les semaines à venir, alors que l’indice du dollar (DXY) franchit le seuil des 100,00. Ce rallye s’appuie sur des fondamentaux économiques solides, notamment une croissance du PIB américain résiliente de 2,5 % et un taux de chômage stable à 4,2 %, qui maintiennent des anticipations de politique monétaire de la Fed orientées vers le durcissement. Nous recommandons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur le DXY ou de structurer des positions longues centrées sur l’USD afin de capter cette dynamique haussière.
Avec EUR/USD en repli vers 1,1430 et GBP/USD en retrait vers des plus bas de fin juillet près de 1,3320, nous conseillons de construire une exposition baissière sur les principales devises européennes. L’utilisation d’options de vente (puts) sur l’euro, avec un prix d’exercice proche de 1,1350, nous permet de nous couvrir contre des PMI « flash » inférieurs aux attentes dans l’ensemble de la zone euro. Sur la livre, des spreads baissiers de puts à courte échéance sont particulièrement efficaces en ce moment pour tirer parti de l’écart de plus en plus marqué entre les orientations de la Fed et de la Banque d’Angleterre.
Alors que USD/JPY franchit 157,00, nous y voyons une opportunité de premier plan d’utiliser des options d’achat « knock-out » afin de capter le potentiel de hausse tout en se protégeant contre d’éventuelles interventions soudaines de la Banque du Japon. Les données historiques montrent que la BoJ tolère généralement des mouvements rapides jusqu’à un certain point, mais les pics de volatilité à proximité de 160,00 rendent des barrières structurées indispensables. Rester à l’achat sur USD/JPY via ces profils de risque plafonné permet de bénéficier du différentiel de rendement sans s’exposer à un risque extrême potentiellement destructeur.
Opportunités sur dérivés dans l’énergie et l’or
Dans le secteur de l’énergie, la baisse du WTI (échéance front-month) sous 90,00 $ le baril suggère un changement majeur, d’autant que les espoirs d’un accord permettant de débloquer le détroit d’Ormuz atténuent les craintes sur l’offre. Nous suggérons de tirer parti de cette tendance baissière en achetant des options de vente (puts) sur le WTI ou en mettant en place des spreads baissiers de calls (bear call spreads). Les données récentes sur les stocks — qui ont fait apparaître une hausse inattendue des stocks américains de brut de plus de 2 millions de barils — renforcent encore ce biais baissier pour les semaines à venir.
Même si l’or tient bon juste sous le seuil de 4 400 $ l’once, la combinaison d’un dollar plus ferme et de rendements des Treasuries mitigés laisse entrevoir une phase de consolidation. Nous recommandons de mettre en place des « iron condors » ou des stratégies d’options en range afin d’encaisser de la prime pendant que le métal digère ses importants gains depuis le début de l’année. Historiquement, l’or a tendance à évoluer latéralement durant les périodes de spéculations actives autour des taux de la Fed, ce qui rend les stratégies de vente de volatilité particulièrement rémunératrices à ce stade.
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