La balance commerciale du Chili s’est réduite à 1 688 M$ en août, contre 1 990 M$ sur la période précédente. Ce mouvement traduit un excédent net plus faible sur le mois, au vu des chiffres publiés.
Les dernières données font apparaître une baisse de 302 M$ par rapport à la précédente lecture. Aucun détail supplémentaire n’est fourni dans le communiqué, mais la variation du chiffre de tête indique que l’écart entre exportations et importations s’est resserré en août.
Impact de la contraction de l’excédent commercial sur le peso et les marchés d’exportation
Nous surveillons de près le peso chilien (CLP) et les dérivés sur le cuivre à la suite de la contraction de l’excédent commercial du Chili à 1,688 Md$ en août. Ce recul par rapport aux 1,990 Md$ du mois précédent met en évidence un refroidissement de la demande à l’exportation, historiquement lié aux évolutions du marché mondial des métaux. Le cuivre représentant plus de 50 % du panier total des exportations chiliennes, nous anticipons que ce resserrement de l’excédent exercera une pression sur la monnaie locale dans les prochaines semaines.
Historiquement, un excédent commercial chilien en baisse a déclenché des dépréciations marquées du peso, à l’image de la volatilité observée lors de précédents goulets d’étranglement des exportations. Par exemple, une baisse mensuelle de 15 % de la balance commerciale a, par le passé, été corrélée à un recul de 2 % à 4 % du peso face au dollar au cours des trente jours suivants. À mesure que les entrées de dollars provenant des ventes de métaux diminuent, la pression haussière sur la paire USD/CLP s’intensifie généralement.
Stratégies pour naviguer la volatilité des devises et des matières premières
Dans ce contexte, nous recommandons aux traders de dérivés d’acheter des options d’achat (calls) USD/CLP proches du cours (near-the-money). Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier d’une progression de l’USD/CLP tout en limitant le risque à la prime payée. La volatilité implicite des options sur le CLP intègre actuellement des fluctuations modérées, ce qui rend le coût des primes relativement attractif pour les acheteurs à ce stade.
Par ailleurs, il convient d’examiner les contrats de dérivés sur le cuivre au London Metal Exchange afin de se couvrir contre un affaiblissement plus large des matières premières. L’achat d’options de vente (puts) sur les contrats à terme cuivre d’octobre offre un moyen direct de profiter d’un ralentissement de la demande manufacturière mondiale si la faiblesse des volumes exportés se confirme. Maintenir des tailles de position modestes aidera à maîtriser le risque si de grands importateurs annoncent des mesures de relance inattendues visant à soutenir la demande de métaux.
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