Le solde du commerce extérieur de la Russie s’est élargi en juillet à 13,594 Md$, contre 12,461 Md$ sur la période précédente. Cette évolution traduit un excédent mensuel plus important.
Les données font ressortir une amélioration de 1,133 Md$ entre les deux lectures. Aucun détail n’a été communiqué sur les exportations ou les importations, mais le résultat global indique qu’en juillet l’écart entre les entrées et les sorties au titre du commerce extérieur s’est accru.
Impact de l’excédent commercial sur les marchés de l’énergie et des matières premières
Nous suivons de près la récente hausse du commerce extérieur russe, qui est monté à 13,594 milliards de dollars en juillet, contre 12,461 milliards le mois précédent. Cette progression inattendue de 9 % suggère une résistance des flux de matières premières russes, en particulier de pétrole et de gaz, qui continuent d’être écoulés vers les marchés asiatiques malgré les sanctions occidentales en vigueur. Pour les opérateurs sur dérivés, ce signal de volumes d’échanges soutenus indique que les tensions d’offre dans le secteur de l’énergie pourraient se détendre légèrement dans les prochaines semaines.
Pour nous positionner en amont de ces évolutions, nous recommandons de se concentrer sur les contrats à terme sur le Brent et sur le pétrole de qualité Urals, très sensibles aux variations des exportations russes. Historiquement, lorsque les excédents commerciaux de la Russie s’élargissent, cela est souvent corrélé à d’importantes décotes sur le marché physique, ce qui maintient les références énergétiques mondiales sous pression. Il convient d’envisager des positions vendeuses sur les dérivés énergétiques ou l’achat d’options de vente (puts) sur le pétrole brut si cette dynamique d’exportations continue de plafonner les rebonds de prix.
Effets de change et perspectives sur les métaux de base
Parallèlement, ce surcroît d’échanges a des implications directes pour les dérivés de change, notamment sur le rouble russe (RUB) et le yuan chinois (CNY). Les données de la banque centrale russe montrent une dépendance croissante au yuan pour le règlement des échanges, la devise représentant désormais plus de 42 % des transactions russes sur le marché des changes. Nous conseillons de travailler la volatilité sur l’USD/CNY et sur les paires impliquant le rouble offshore, car l’augmentation des règlements en monnaies non occidentales devrait provoquer des à-coups de liquidité sur ces marchés.
En outre, les métaux de base comme le nickel et l’aluminium, pour lesquels la Russie demeure un fournisseur mondial clé, montrent des signes de stabilisation des prix grâce à ces flux commerciaux réguliers. Des données historiques issues d’épisodes d’expansion commerciale similaires fin 2023 indiquent que les prix des matières premières ont tendance à évoluer dans une fourchette étroite lorsque les exportations russes ne sont pas entravées. Les opérateurs sur dérivés peuvent envisager des stratégies options neutres, telles que les « iron condors », sur des ETF de métaux afin de tirer parti de cet environnement attendu de faible volatilité au cours du mois à venir.
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