Le rapport sur les emplois « plus fort » est compliqué par des détails mitigés. La moitié des emplois créés étaient dans les gouvernements locaux et d’État, tandis que les emplois dans la production de biens ont diminué. Le taux de chômage est tombé à 4,1 %, avec plus de 140 000 emplois non agricoles ajoutés. Ce mélange pose un défi pour des réductions de taux au milieu des risques d’inflation potentiels dus aux tarifs.

Les Rendements Américains en Hausse

Les rendements américains ont augmenté, le rendement à deux ans ayant augmenté de 9,1 points de base pour atteindre 3,8799 %. Il était tombé à 3,697 % plus tôt cette semaine. Le rendement à 10 ans a augmenté de 4,1 points de base pour atteindre 4,339 %, ayant précédemment atteint un bas de 4,187 %. Ce que nous venons de voir dans les graphiques est un changement réactif provoqué par un ensemble de données complexe. La paire euro-dollar, après avoir glissé initialement en réaction à de nouveaux chiffres d’emploi aux États-Unis, a complètement inversé la baisse, est montée au-dessus de son point de départ, puis a de nouveau chuté. Ce type de mouvement—pas seulement d’avant en arrière mais sous forme de fluctuations erratiques au-dessus d’une résistance à court terme puis échouant à se maintenir—nous en dit plus sur l’humeur et le positionnement que sur une conviction économique claire. Les gens ne savent clairement pas comment l’interpréter encore. Le prix a traversé proprement la plage entre les niveaux 1,1753 et 1,17688 plusieurs fois, ce qui signifie que cette petite bande est rapidement devenue un pivot. Nous avons raison de suivre cette zone de près pour des points de décision à court terme. Chaque passage à travers la moyenne mobile—en particulier celle de 100 heures—montre qu’il n’y a pas de biais durable en cours de formation. Le marché ne choisit pas encore de côté. Dans la paire dollar-yen, les choses sont plus fermes. Après avoir atteint 145,22, elle a cédé un peu de terrain, mais pas beaucoup. Le fait que la paire ait trouvé un soutien juste sur la moyenne mobile de 200 heures et se soit maintenue autour du retracement de 50 % du mouvement précédent indique que les acheteurs sont toujours dans la partie. Ce n’est pas sans hésitation, mais le fait que la paire ait échangé au-dessus et soit proche de cette ligne médiane suggère que la demande n’est pas terminée. Tout nouveau mouvement haussier dépassant le sommet de cette semaine attirera probablement l’attention.

Interprétation de l’Analyse des Données

En ce qui concerne les données elles-mêmes. Les chiffres principaux de l’emploi semblaient initialement positifs, ce qui explique les mouvements immédiats de réaction. Cependant, une analyse plus approfondie montre que les créations d’emplois étaient étrangement locales—littéralement. Les emplois ajoutés dans le gouvernement, surtout à des niveaux d’État et local, constituaient environ la moitié des ajouts totaux. Cela rend le rapport moins lié à un élan fondamental du secteur privé et plus à des restructurations temporaires ou des changements de politique. Pendant ce temps, la baisse de l’emploi dans la production de biens ne peut être facilement écartée comme du bruit ; elle offre une raison de prudence. Tout cela se produit à un moment où les décideurs sont sous pression pour envisager un assouplissement des politiques monétaires, mais le contexte d’inflation—partiellement alimenté par les tarifs à venir—soulève des doutes sur le calendrier. C’est pourquoi la montée des rendements à court terme est importante. Le rendement à deux ans, maintenant nettement plus élevé après une baisse antérieure, indique que les attentes pour les taux d’intérêt à court terme ont changé. Lorsque le marché revalorise la dette à court terme aussi rapidement, il ne réagit pas seulement aux chiffres de l’emploi : il change de confiance sur la rapidité avec laquelle un assouplissement pourrait vraiment se produire. Les taux à long terme sont également en hausse, le rendement à 10 ans étant à nouveau plus élevé mais restant inférieur pour la semaine. C’est une indication plus large de la façon dont les attentes d’inflation à long terme s’ajustent plus lentement que les prévisions de taux à court terme. Nous examinons souvent la forme et le rythme relatif de ces mouvements pour établir des attentes. Lorsque le rendement à deux ans augmente plus vite que celui à 10 ans, c’est généralement un signe de probabilité réduite de coupes à court terme ou de croyance en une inflation persistante. Les traders n’ont pas besoin de deviner maintenant—ils doivent observer la cohérence des niveaux de soutien et de résistance. Cette zone de swing dans l’euro-dollar continue de clignoter comme un niveau de réaction. Le prix veut bouger mais reste coincé là. Pour les paires yen, le point médian et cette moyenne mobile jouent un rôle important. Si nous voyons des cassures nettes qui sont respectées, les prochaines tendances à court terme arriveront.

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