L’euro est resté sous pression à des plus bas d’un an face à la livre sterling, malgré de meilleures statistiques de production industrielle en Allemagne. L’EUR/GBP évoluait autour de 0,8540, son plus bas niveau depuis juillet dernier, après avoir glissé depuis au-dessus de 0,8600 la semaine passée, et la paire recule de plus de 1% sur la période. La production industrielle allemande a progressé de 0,9% en mai, accélérant après +0,4% en avril et dépassant le consensus de marché à +0,2%.
Les données immobilières britanniques se sont également révélées plus fermes. L’indice Lloyds des prix des logements a augmenté de 0,2% en juin après un recul de 0,1% en mai, au-dessus des attentes (+0,1%) ; la hausse sur un an s’est légèrement redressée à 0,6% contre 0,5%. La faiblesse de l’euro reflétait aussi des chiffres d’inflation allemande plus modérés, réduisant la perception d’un besoin de resserrement supplémentaire de la Banque centrale européenne après la hausse de taux de juin et laissant le marché concentré sur la perspective d’un statu quo en juillet, tandis que la Banque d’Angleterre est elle aussi perçue comme maintenant sa politique dans les mois à venir.
La divergence de politique monétaire alimente la tendance baissière de l’EUR/GBP
Compte tenu de la faiblesse de l’euro face à la livre, nous anticipons la poursuite de la tendance baissière de l’EUR/GBP dans les semaines qui viennent. La paire peine à se maintenir au-dessus de 0,8540, et le tableau fondamental plaide pour de nouveaux replis. La divergence de politique monétaire entre la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre est le principal moteur de ce mouvement.
La BCE semble avoir achevé son cycle de relèvement des taux, ce qui pèse sur l’euro. Avec la dernière estimation « flash » de l’inflation en zone euro en juin à 2,6%, la pression en faveur d’un resserrement supplémentaire s’est nettement atténuée. Nous attendons de la banque centrale qu’elle reste en pause durant l’été, privant l’euro d’un soutien significatif.
À l’inverse, la Banque d’Angleterre n’est pas pressée d’abaisser ses taux, ce qui soutient la livre. Si l’inflation au Royaume-Uni a atteint l’objectif de 2,0% en juin, la vigueur de la progression des salaires sous-jacente — dernièrement publiée à 5,9% — empêche la BoE d’agir trop tôt. Cette posture de politique inchangée rend la livre plus attractive que l’euro.
Stratégie de trading et niveaux clés à surveiller
Nous avons déjà observé cette divergence à l’œuvre, notamment sur la période 2014-2015, lorsque des trajectoires de banques centrales différentes avaient entraîné un repli durable de l’EUR/GBP. L’environnement de marché actuel présente des caractéristiques similaires, ce qui suggère qu’il ne s’agit pas d’un mouvement de court terme mais d’une tendance plus installée. Ce précédent historique renforce notre conviction d’une poursuite du glissement.
Pour les intervenants sur dérivés, cette lecture rend l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/GBP intéressant. Cela permet de tirer parti d’une poursuite de la baisse sous les niveaux actuels tout en définissant clairement le risque maximal au montant de la prime payée. Les niveaux à surveiller à la baisse sont le seuil psychologique de 0,8500 puis le point bas de 2023 autour de 0,8490.
La consolidation actuelle sur des plus bas d’un an pourrait signifier une volatilité implicite relativement faible. Cela offre une opportunité de mettre en place des positions baissières avant le prochain catalyseur majeur, comme la réunion de politique monétaire de la BCE fin juillet. Nous estimons qu’il est prudent de se positionner en vue d’une cassure à la baisse dans les prochaines semaines.
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