L’euro s’est renforcé face au dollar après que la Réserve fédérale a laissé ses taux inchangés par 9 voix contre 3, alors même que trois dissidents soutenaient une hausse de 25 points de base. L’EUR/USD est resté volatil mais s’est maintenu au-dessus de 1,1400, évoluant autour de 1,1420 et en hausse de 0,3 %, les marchés se recalibrant après un statu quo à tonalité restrictive.
Dans son communiqué, la Fed a indiqué que l’activité économique continue de croître à un rythme solide, malgré une incertitude élevée liée au conflit au Moyen-Orient. Elle a mis en avant une forte progression de la productivité et de l’investissement, des créations d’emplois régulières et un taux de chômage peu modifié, tout en réaffirmant son engagement en faveur de la stabilité des prix. Les voix dissidentes provenaient de la présidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, du président de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, et de la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, l’attention se portant désormais sur la conférence de presse du président de la Fed, Kevin Warsh.
Conséquences de la décision partagée de la Fed pour le trading
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire EUR/USD au cours des prochaines semaines, le marché digérant la décision partagée de la Réserve fédérale. Avec trois dissidents au biais restrictif plaidant pour une hausse de taux, la progression immédiate de l’euro au-dessus de 1,1400 paraît fragile et susceptible de s’inverser. Nous estimons que l’achat de straddles ou de strangles de court terme constitue une excellente manière de capter les mouvements brusques attendus à l’occasion de la prochaine conférence de presse de Kevin Warsh.
Stratégies à la lumière des schémas historiques et des données économiques
Historiquement, lorsque trois membres du FOMC expriment une dissidence en faveur d’un durcissement de la politique monétaire, cela envoie un signal fort qu’une hausse de taux interviendra lors des réunions suivantes. Par exemple, des divisions restrictive similaires par le passé, comme en septembre 2016, ont finalement conduit à un rally durable du dollar américain à mesure que les anticipations de taux s’ajustaient. Nous recommandons d’exploiter ce schéma historique pour construire des bear put spreads sur l’EUR/USD, en se positionnant pour un rebond du dollar.
Les données économiques récentes montrent que le marché du travail américain demeure extrêmement tendu, avec un taux de chômage proche de 3,8 % et un investissement en capital soutenu. Cette solidité sous-jacente de l’économie donne à la Fed une large marge de manœuvre pour relever les taux, ce qui fait apparaître la récente poussée de l’euro au-dessus de 1,1420 comme une surréaction temporaire. Les opérateurs sur dérivés pourraient envisager de vendre des options d’achat EUR/USD hors de la monnaie afin d’encaisser une prime, tant que la paire évolue à proximité de ces sommets locaux.
Il convient également de surveiller l’élargissement des différentiels de taux, la Banque centrale européenne restant plus prudente que son homologue américaine. En se couvrant via des contrats à terme de court terme, nous pouvons protéger nos portefeuilles contre des variations soudaines pendant l’intervention de Kevin Warsh. Nous anticipons que le dollar retrouvera de la vigueur une fois que le marché aura pleinement intégré le biais restrictif de la minorité au sein de la Fed.
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