L’euro s’est légèrement replié face au dollar américain dans des échanges atones lundi, l’appétit pour le risque s’étant émoussé malgré des statistiques allemandes plus solides. L’EUR/USD évoluait autour de 1,1415 après un échec vers 1,1470 en fin de semaine dernière, tandis que l’indice du dollar (DXY) repassait au-dessus de 101,00 après un rebond depuis 100,60 vendredi. Le climat de marché restait bridé par l’incertitude entourant le processus de paix entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a soutenu la demande de billet vert.
Les commandes à l’industrie en Allemagne ont progressé de 1,9% sur un mois en mai, au-dessus du consensus (+1,2%), effaçant en partie la baisse de 3,2% enregistrée en avril. Dans la zone euro, l’indice Sentix de confiance des investisseurs pour juillet s’est amélioré à -3,1, son meilleur niveau depuis le début de la guerre de l’Iran, après -13,4 en juin. L’attention se portera ensuite sur l’indice des prix à la production (PPI) et les ventes au détail en zone euro, tandis qu’aux États-Unis sont attendus l’ISM des services (PMI) ainsi que des propos du gouverneur de la Fed Christopher Waller.
L’euro à la peine malgré des données favorables et la prudence des marchés
Nous constatons que l’euro peine à trouver un relais face au dollar américain cette semaine, malgré quelques signaux économiques encourageants en provenance du continent. Les derniers chiffres de la production industrielle allemande ont fait état d’une hausse modeste de 0,5% sur un mois, mais cette bonne nouvelle est éclipsée par une prudence plus générale des marchés. Cette tension entre les indicateurs régionaux et le sentiment global plafonne toute progression significative.
Le principal moteur est un regain d’incertitude, alimenté par la persistance de frictions commerciales et l’instabilité dans des couloirs maritimes mondiaux clés. Cela pousse les investisseurs vers la valeur refuge du dollar, un mouvement « risk-off » classique déjà observé à de multiples reprises. L’indice de volatilité CBOE (VIX), baromètre important de la nervosité des marchés, est remonté autour de 18, signe que les opérateurs achètent davantage de protection contre d’éventuels mouvements brusques.
Perspectives et stratégies de trading dans un environnement volatil
Nous estimons que cet environnement favorise, au moins à court terme, des stratégies misant sur un dollar plus ferme. Les données d’inflation américaine restent tenaces, avec un dernier CPI à 3,1%, ce qui suggère que la Réserve fédérale hésitera à baisser ses taux. À l’inverse, l’inflation en zone euro s’est modérée à 2,5%, offrant à la Banque centrale européenne davantage de marge pour assouplir sa politique si l’activité devait fléchir.
Pour les opérateurs de dérivés, cela dessine plusieurs pistes claires pour les semaines à venir. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD afin de se couvrir contre un passage potentiel sous le seuil de 1,0900. Ces options constituent un moyen relativement peu coûteux de se protéger contre le risque de baisse sur la paire.
Il peut aussi être pertinent d’envisager des positions longues sur la volatilité via des options d’achat (calls) sur le VIX ou des instruments similaires. Le marché semble complaisant, à l’image de la période ayant précédé le choc des prix de l’énergie de 2022, qui avait provoqué une forte envolée de la volatilité de l’euro. Un événement géopolitique soudain pourrait entraîner une revalorisation rapide des actifs, et détenir de la volatilité pourrait constituer une couverture potentiellement rémunératrice face à ce type de mouvement.
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