L’euro s’est affaibli face au dollar, alors que les écarts de rendement zone euro–États-Unis se sont davantage enfoncés en territoire négatif et que la courbe des anticipations de marché s’est déplacée vers une posture plus « hawkish » de la Réserve fédérale, tandis que les attentes concernant la Banque centrale européenne sont restées globalement inchangées. Un indicateur de juste valeur dérivé du différentiel de rendement à 2 ans Allemagne–États-Unis a suivi la baisse du spot EUR/USD, confortant l’idée que les différentiels de taux pilotent le mouvement. Lors de la séance nord-américaine de mercredi, l’euro cédait 0,4% face au dollar, qualifié de valeur intermédiaire dans une phase plus large de renforcement du billet vert.
Sur le plan technique, les signaux de court terme pointent à la baisse. Le RSI est sous 30, laissant la paire en situation de survente marquée, et la récente cassure baissière ne rencontre guère de support significatif avant 1,12. À court terme, le trading était présenté comme évoluant en range entre 1,1300 et 1,1400, tandis qu’une résistance était identifiée au-dessus de 1,1450.
Facteurs fondamentaux à l’origine de la faiblesse de l’euro
Nous estimons que la récente glissade de l’euro face au dollar est d’origine fondamentalement macro et qu’elle a des chances de se prolonger. Le point central est l’écart qui se creuse entre les anticipations de taux aux États-Unis et en zone euro. Cette divergence rend la détention de dollars plus attractive que celle d’euros.
Les dernières données d’inflation américaine, publiées il y a deux semaines, sont ressorties à 3,1%, légèrement au-dessus des prévisions, suscitant des commentaires « hawkish » de responsables de la Fed en faveur de taux maintenus plus élevés plus longtemps. À l’inverse, la dernière inflation HICP en zone euro est restée stable à 2,4%, ne donnant à la BCE aucune raison de dévier de sa ligne de conduite stable. Cela renforce le scénario d’un dollar plus fort.
Cette différence d’orientation se reflète sur le marché obligataire, où l’écart entre les rendements des emprunts d’État allemand et américain à 2 ans s’est creusé à -1,75 point de pourcentage, son niveau le plus négatif depuis plus d’un an. Historiquement, un tel spread négatif marqué a régulièrement tiré le taux de change EUR/USD vers le bas. Une dynamique similaire avait poussé la paire vers la parité en 2022.
Perspectives techniques et stratégie de trading
Compte tenu de lectures techniques de survente prononcée, de petits rebonds, potentiellement brefs, sont possibles, mais ils doivent être vus comme des opportunités. Nous pensons que la vente d’options call hors de la monnaie ou la mise en place de spreads bear call avec des prix d’exercice au-dessus de 1,1450 pourrait constituer une stratégie prudente. Cette approche permet de tirer parti de la tendance baissière anticipée tout en maîtrisant le risque en cas de rallye de court terme inattendu.
À ce stade, notre attention reste focalisée sur une trajectoire vers le support de 1,1200. Tout rebond échouant à franchir la zone de résistance 1,1400-1,1450 confirmerait notre biais baissier. Nous suivrons de près la publication, la semaine prochaine, de l’inflation PCE américaine, pour une confirmation supplémentaire de cette tendance.
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