L’EUR/USD évoluait autour de 1,1385 jeudi après que la Banque centrale européenne a maintenu ses taux inchangés, conformément aux attentes. Le taux de refinancement principal est resté à 2,4 %, tandis que le taux de la facilité de prêt marginal est demeuré à 2,65 % et celui de la facilité de dépôt à 2,25 %. La BCE a indiqué que les perspectives des prix de l’énergie sont extrêmement volatiles et a averti que les effets inflationnistes du dernier choc énergétique ne se sont pas encore pleinement transmis. Elle a répété que les décisions seront prises réunion après réunion, en fonction des données, des perspectives d’inflation et de la transmission de la politique monétaire, et a exclu tout engagement préalable sur une trajectoire future des taux.
L’euro est resté sous pression, alors que le dollar américain était soutenu par la demande de valeur refuge après une escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran. Les frappes américaines se sont poursuivies pour une 12e nuit consécutive, et l’Iran a riposté en visant des bases américaines en Jordanie et au Bahreïn. Les risques sur l’offre ont également fait grimper le brut : le WTI s’échangeait autour de 89,50 dollars le baril, en hausse d’environ 28 % ce mois-ci, après des perturbations dans le détroit d’Ormuz et des attaques contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge qui ont menacé le trafic via Bab el-Mandeb. Les anticipations de taux se sont aussi raffermies, le CME FedWatch intégrant une probabilité de 78 % d’une hausse en septembre contre 52 % une semaine plus tôt.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de tensions géopolitiques et de décisions des banques centrales
Compte tenu de l’escalade du conflit au Moyen-Orient et de la posture prudente de la BCE, nous recommandons aux traders sur dérivés de privilégier l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD. Avec la paire autour de 1,1385 et un dollar américain bénéficiant fortement de son statut de valeur refuge, se protéger contre une cassure baissière devient essentiel. Historiquement, lors de chocs géopolitiques majeurs comme le déclenchement de la guerre Russie-Ukraine en 2022, l’indice du dollar (DXY) avait bondi de plus de 8 % en quelques semaines — un schéma qui pourrait se reproduire aujourd’hui.
Nous devrions également intervenir activement sur les dérivés liés à l’énergie, en particulier via des options d’achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI), puisque les prix ont déjà progressé de 28 % ce mois-ci pour atteindre 89,50 dollars. Des perturbations de l’approvisionnement au niveau du détroit de Bab el-Mandeb et du détroit d’Ormuz pourraient facilement propulser le brut vers la zone des 100 dollars, à l’image des flambées des prix de l’énergie fin 2023. La mise en place de spreads haussiers de type bull call spread sur le pétrole permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant strictement le risque de prime.
Ajuster les positions sur futures de taux et gérer le risque de volatilité
Par ailleurs, nous devons ajuster nos positions sur les contrats à terme de taux courts pour tenir compte de l’évolution rapide des anticipations concernant la Réserve fédérale. Alors que l’outil CME FedWatch affiche désormais 78 % de probabilité de hausse des taux américains en septembre, la vente de contrats à terme sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR) constitue une stratégie tactique intéressante. À l’inverse, les futures Euribor devraient être abordés via des stratégies neutres, la BCE restant réticente à s’engager sur une trajectoire de taux clairement définie.
Enfin, nous devons nous préparer à une hausse durable de la volatilité de marché en recourant à des dérivés liés à la volatilité, tels que le VIX ou des futures sur volatilité de change. Lors de précédentes crises au Moyen-Orient, des indices de volatilité sur devises ont bondi de plus de 15 % en un mois, pénalisant lourdement les vendeurs d’options non préparés. Réduire la taille des positions et privilégier des spreads d’options à risque défini sera déterminant pour naviguer dans un environnement heurté au cours des prochaines semaines.
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