L’euro a reculé face à la livre sterling mercredi après une inflation en zone euro inférieure aux attentes, ce qui a tempéré les anticipations de marché d’une nouvelle hausse des taux de la Banque centrale européenne (BCE) cette année. L’EUR/GBP s’échangeait autour de 0,8598, son plus bas niveau depuis juillet 2025, l’attention se portant désormais sur les interventions attendues plus tard au Forum de la BCE à Sintra de la présidente Christine Lagarde et du gouverneur de la Banque d’Angleterre (BoE), Andrew Bailey.
Les données d’Eurostat ont montré que l’inflation préliminaire mesurée par l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) a ralenti à 2,8% en glissement annuel en juin, après 3,2% en mai, en dessous d’un consensus de 3,0%, tandis que la variation mensuelle a reculé de 0,1% après une hausse de 0,1% précédemment. L’IPCH sous-jacent a décéléré à 2,4% en glissement annuel, contre 2,6%, et a progressé de 0,2% sur un mois après 0,3%. Au Royaume-Uni, les marchés ont suivi l’incertitude politique après la démission le mois dernier du Premier ministre Keir Starmer, et Bailey a déclaré que l’inflation britannique pourrait encore remonter à 3,2% plus tard cette année, ajoutant que le durcissement des conditions financières laisse à la BoE le temps d’évaluer le Bank Rate.
Divergence de politique monétaire et implications pour l’EUR/GBP
Nous estimons que le reflux de l’inflation en zone euro confirme une divergence croissante de politique monétaire entre la BCE et la Banque d’Angleterre. La baisse de l’inflation globale à 2,8% — un recul marqué par rapport aux pics au-dessus de 5% observés l’an dernier — renforce l’argument en faveur d’une pause de la BCE dans son cycle de resserrement. Cela devrait maintenir une pression baissière sur le taux de change EUR/GBP dans les prochaines semaines.
Dans ce contexte, nous envisageons d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/GBP afin de tirer parti d’une poursuite du mouvement sous le seuil de 0,8600. Les discours à venir de Lagarde et Bailey seront déterminants et pourraient accroître la volatilité à court terme. Nous structurons donc des stratégies avec des échéances au-delà de ces événements, en visant fin juillet ou août.
Écarts d’inflation et stratégie de trading
Le contraste est frappant lorsqu’on compare l’inflation sous-jacente, retombée à 2,4% en zone euro, alors que l’indice des prix à la consommation (CPI) sous-jacent au Royaume-Uni demeure élevé au-delà de 4,5%, selon les dernières données de l’ONS publiées le mois dernier. Cet différentiel d’inflation plaide en faveur d’un euro fondamentalement plus faible face à la livre. En conséquence, nous observons que la volatilité implicite à un mois sur les options EUR/GBP remonte vers 8%, reflet de l’incertitude du marché autour des prises de parole des banquiers centraux.
Nous nous positionnons également pour la possibilité de vendre sur rebond si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, adoptait un ton plus restrictif que ce qu’anticipe le marché. Si la situation politique au Royaume-Uni après la démission de Starmer entretient une certaine incertitude sur la livre, l’attention immédiate reste concentrée sur le problème d’inflation plus tenace auquel fait face la Banque d’Angleterre. Historiquement, l’inflation au Royaume-Uni s’est révélée plus persistante, ce qui suggère que la tâche de la BoE est loin d’être terminée.
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