L’euro entame la semaine avec un léger avantage face au dollar, après la dernière réunion du Conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne, qui a conforté sa disposition à maintenir une politique monétaire restrictive afin de ramener l’inflation sur sa cible. L’argumentaire a reposé moins sur une communication restrictive que sur la crédibilité institutionnelle. Malgré deux hausses de taux en juin et en septembre, la BCE continue de se concentrer sur une inflation supérieure à l’objectif, alors même que les prix du pétrole repartent à la hausse et que l’économie de la zone euro demeure résiliente, tandis que les tensions budgétaires restent en toile de fond en France et en Italie.
À l’inverse, les perspectives de politique monétaire de la Réserve fédérale sont présentées comme moins lisibles, les considérations politiques et l’absence de « forward guidance » obligeant les marchés à déduire la fonction de réaction de la Fed. Cela accroît la sensibilité de l’EUR/USD à tout écart entre les attentes en matière de taux et de rendements et la décision finale de la Fed. Une hausse des taux américains est décrite comme largement intégrée dans les prix ; un statu quo impliquerait une forte réévaluation susceptible de faire reculer le dollar.
Crédibilité de la politique de la BCE face à l’incertitude de la Fed
Alors que nous abordons les marchés des changes dans les prochaines semaines, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner en faveur d’un euro plus fort face au dollar. L’engagement ferme de la Banque centrale européenne dans la lutte contre l’inflation confère à l’euro un net avantage de crédibilité par rapport à son homologue américain. Nous recommandons d’utiliser des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD afin de capter un potentiel de hausse si la Réserve fédérale américaine déçoit le marché.
La BCE a, de manière constante, donné la priorité à la stabilité des prix, même si la croissance de la zone euro reste atone, à seulement 0,2 % au cours des derniers trimestres. Alors que l’inflation dans la zone euro s’est maintenue autour de 2,2 %, le refus de la banque centrale d’assouplir prématurément sa posture renforce sa solidité institutionnelle. Cette fermeté tranche nettement avec le bruit politique et le manque de visibilité qui entourent actuellement la Réserve fédérale.
Stratégies de trading tactiques et gestion du risque
À ce stade, les marchés des dérivés intègrent fortement une pause des taux aux États-Unis, ce qui signifie que toute tonalité accommodante inattendue de la Fed pèserait sur le dollar. Historiquement, lors de décalages de politique monétaire comparables, comme à l’été 2023, la paire EUR/USD avait bondi de plus de 6 % en quelques semaines, alors que la Fed hésitait. Il convient d’envisager l’achat d’options de vente (puts) sur le dollar à courte maturité pour tirer parti de ce risque baissier.
Il faudra également surveiller de près les prochaines statistiques, car une contre-performance des ventes au détail américaines pourrait déclencher une réévaluation immédiate des devises. La volatilité implicite sur l’EUR/USD se situant actuellement à des niveaux relativement bas, l’achat d’options constitue un moyen rentable de se positionner en vue d’une sortie de range. Nous recommandons une gestion stricte du risque, en plaçant des stops juste sous les récents niveaux de support autour de 1,08.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
