L’euro s’est apprécié face au dollar américain jeudi après des statistiques américaines sur l’emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) plus faibles, qui ont tempéré les anticipations d’une hausse imminente des taux de la Réserve fédérale. L’EUR/USD évoluait près de 1,1444, en hausse d’environ 0,60% et au plus haut depuis neuf jours. Le Bureau of Labor Statistics a fait état de 57.000 créations d’emplois en juin, contre 110.000 attendues, tandis que les chiffres de mai ont été révisés à 129.000, contre 172.000 initialement. Le taux de chômage a reculé à 4,2% contre 4,3%, et le salaire horaire moyen a progressé de 0,3% sur un mois et de 3,5% sur un an, conformément aux attentes.
Les anticipations de marché ont été ajustées, la probabilité d’une hausse des taux en septembre retombant à 51% contre 63%, selon l’outil CME FedWatch. Le dollar s’était déjà affaibli sur fond de rumeurs d’intervention japonaise après que l’USD/JPY a atteint un sommet de 40 ans plus tôt dans la semaine ; il a ensuite accentué ses pertes, faisant reculer l’indice du dollar à un plus bas de deux semaines autour de 100,70. L’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed, tandis que les données d’inflation en zone euro publiées mercredi ont réduit les attentes d’une nouvelle hausse de taux de la Banque centrale européenne cette année. Une correction datée du 3 juillet à 15h00 GMT a précisé que le chiffre révisé des créations d’emplois de mai s’établissait à 129.000, et non à 126.000.
Faiblesse du dollar à court terme et vigueur de l’euro, portées par les chiffres de l’emploi
À la suite du faible rapport américain sur l’emploi publié ce matin, l’euro s’apprécie face au dollar, ce qui pousse la paire EUR/USD vers 1,1020. Le marché réagit à l’hypothèse que la Réserve fédérale pourrait être contrainte de baisser ses taux plus tôt que prévu. Cette hausse immédiate de l’euro offre une opportunité tactique aux traders de produits dérivés.
L’économie américaine n’a créé que 135.000 emplois en juin, en deçà des 180.000 attendus, alimentant les craintes de récession. La probabilité d’une baisse des taux en septembre dépasse désormais 55% selon l’outil CME FedWatch, un basculement notable par rapport aux 40% anticipés hier. Ce schéma a déjà été observé ; par exemple, fin 2023, l’assouplissement des données du marché du travail avait précédé une revalorisation marquée des anticipations sur la Fed et un affaiblissement du dollar.
Perspectives de stratégie : prudence sur une faiblesse durable du dollar
Nous estimons toutefois que cette faiblesse du dollar pourrait être de courte durée, les dernières données d’inflation affichant toujours un taux annuel élevé et tenace de 2,8%. Les responsables de la Fed devraient rappeler au marché que la lutte contre l’inflation n’est pas terminée, ce qui devrait offrir un plancher au dollar dans les prochaines semaines. Cela crée une configuration intéressante pour les traders qui jugent excessif le rally actuel de l’EUR/USD.
De l’autre côté de l’Atlantique, l’inflation en zone euro s’étant refroidie de manière plus convaincante à 2,5%, la Banque centrale européenne a laissé entrevoir une plus grande disposition à assouplir sa politique en premier. Cette divergence fondamentale entre une Fed hésitante et une BCE plus accommodante devrait limiter le potentiel de hausse de l’euro. Nous considérons la vigueur actuelle comme une occasion de se positionner en vue d’un retournement.
Pour les prochaines semaines, nous envisageons l’achat d’options put à la monnaie sur la paire EUR/USD, avec une échéance fin août. La récente hausse rend ces options relativement moins chères et offre un moyen clair de profiter d’un repli de la paire vers la zone de 1,0800. La vente d’options call hors de la monnaie avec un prix d’exercice proche de 1,1150 constitue une autre stratégie à considérer, visant à encaisser une prime en pariant que ce rally a une marge de progression limitée.
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