Scotiabank a indiqué que l’EUR/USD s’était affaibli après les publications d’inflation des Länder allemands, qui ont suggéré un ralentissement de la hausse des prix sur un an en juin, renforçant le risque de surprise baissière pour l’estimation préliminaire de l’IPC national de juin attendue à 8h00 (heure de l’Est). Le consensus de marché tablait sur des prix inchangés sur le mois et stables à 2,6% sur un an. Par ailleurs, la présidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqué que la décision de juin ne devait pas être interprétée comme une hausse « d’assurance », ce qui implique qu’un resserrement supplémentaire reste possible.
La tarification des taux a peu évolué, les swaps intégrant environ 15–16 pb de risque de resserrement d’ici septembre. Sur les graphiques, Scotiabank a qualifié l’EUR/USD de neutre à haussier, mais a noté que les progrès du spot peinaient à franchir la résistance à 1,1450, laissant la tendance s’aplatir. Un support était identifié à 1,1300/25, tandis qu’un passage au-dessus de 1,15 était présenté comme le seuil d’une dynamique plus favorable à l’euro.
La prudence de la BCE face au reflux de l’inflation
Nous constatons que la paire EUR/USD bute sur des résistances alors que des signaux contradictoires émanent de la Banque centrale européenne et des données économiques récentes. Si la présidente de la BCE, Christine Lagarde, continue de laisser entendre que la persistance de l’inflation sous-jacente exclut toute baisse immédiate des taux, la dernière estimation flash de l’IPC de la zone euro pour juin 2026 est ressortie à 2,4%, confirmant la poursuite du mouvement de désinflation. Cette divergence alimente l’incertitude et maintient la paire dans une fourchette relativement étroite.
Les marchés de produits dérivés reflètent cette indécision : les swaps de taux n’intègrent désormais même pas 10 points de base de hausse de la BCE d’ici septembre, une chute marquée par rapport aux 25 points de base anticipés encore le trimestre dernier. Cette revalorisation des anticipations de taux plafonne le potentiel haussier de l’euro, d’autant que la paire peine à s’affranchir de la résistance à 1,0950. Nous observons une accumulation d’ordres de vente autour de ce niveau technique et psychologique clé.
Force du dollar, marché en range et stratégies sur options
Dans le même temps, l’économie américaine affiche une inflation plus persistante : la dernière statistique de core PCE pour mai s’est maintenue à 2,8%, légèrement au-dessus des attentes du marché. Cette meilleure tenue de l’activité et une Réserve fédérale plus patiente apportent un soutien sous-jacent au dollar. Les données historiques sur 2023-2024 montrent que les périodes de divergence de politique monétaire entre la Fed et la BCE ont généralement favorisé le billet vert — un schéma qui semble se réaffirmer.
D’un point de vue technique, nous considérons la paire comme neutre à légèrement baissière, avec un support solide autour de 1,0780. Un franchissement net de 1,1000 serait nécessaire pour enclencher une dynamique positive significative en faveur de l’euro. À défaut d’un tel catalyseur, des stratégies de trading en range paraissent les plus adaptées pour les semaines à venir.
Étant donné que la volatilité implicite à un mois sur l’EUR/USD est récemment tombée à un plus bas de six mois, à 5,8%, la vente d’options peut constituer une stratégie attrayante. Nous estimons que la vente de strangles de maturité courte, avec des strikes en dehors de la zone 1,0750–1,1000, pourrait permettre de capter une prime, dans un scénario d’absence de mouvement directionnel majeur. Cette approche tire parti de la stagnation actuelle du marché et de la baisse de la volatilité.
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