L’EUR/USD s’est légèrement raffermi autour de 1,1670 lors des échanges asiatiques mardi, après de modestes pertes la veille, soutenu par la hausse des prix du pétrole, des rendements obligataires élevés et l’escalade des tensions au Moyen-Orient, qui alimentent les craintes d’inflation dans la zone euro. Ce contexte a renforcé les anticipations d’une Banque centrale européenne plus restrictive, les marchés tablant largement sur une hausse de taux de 25 points de base en septembre après le resserrement de juin. Les rendements souverains de la zone euro sur les maturités longues se maintiennent près de sommets de plusieurs décennies et suivent les mouvements américains, alors que les dépenses déficitaires de Washington et les craintes d’une complaisance de la Réserve fédérale face à une inflation persistante maintiennent les rendements des Treasuries à des niveaux élevés.
Le flux de nouvelles macroéconomiques est resté limité avant la publication, mardi, de l’indice IFO du climat des affaires en Allemagne, tandis que le resserrement des écarts de rendement a légèrement réduit le soutien à l’euro, les rendements des Treasuries américains ayant progressé au cours de la semaine écoulée. Le dollar demeure sous pression après la décision du Trésor américain de doubler les rachats de titres de long terme ; selon certaines informations, le secrétaire au Trésor Scott Bessent pourrait mobiliser près de 1 000 milliards de dollars du Treasury General Account pour financer ces opérations. Les tensions géopolitiques s’accentuent également, les États-Unis élargissant des sanctions secondaires liées à l’Iran ; Bessent a averti qu’une grande institution financière pourrait faire l’objet de mesures dès cette semaine et a indiqué que la Chine ne serait pas exemptée. Les opérateurs surveillent la confiance des consommateurs américains mardi, l’indice des prix PCE mercredi, ainsi que l’intervention de Kevin Warsh, président de la Fed, vendredi à Jackson Hole.
Stratégies de trading sur dérivés dans un contexte de volatilité de marché
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue, alors que l’EUR/USD évolue près de 1,1670 dans un calendrier économique chargé. Compte tenu du risque immédiat lié à la publication, aujourd’hui, de l’indice IFO allemand, des stratégies options de très court terme, telles que les straddles, apparaissent particulièrement attractives. Nous anticipons que l’évolution des dynamiques de taux puisse provoquer des mouvements brusques et rapides sur la paire au cours des prochains jours.
Alors que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent prévoit d’utiliser près de 1 000 milliards de dollars pour des rachats obligataires, les conditions de liquidité évoluent rapidement. Nous recommandons l’achat d’options d’achat USD de courte maturité afin de tirer parti d’un rebond temporaire du dollar, alors que les investisseurs recherchent des valeurs refuges à l’approche du symposium de Jackson Hole vendredi. L’intervention à venir de Kevin Warsh, président de la Fed, est très attendue, d’autant que le rendement de référence du Treasury à 10 ans reste élevé, proche de 4,3 %, sur fond d’inquiétudes liées au déficit.
Couverture contre l’inflation en zone euro et gestion des publications clés
Nous conseillons également de se couvrir contre la remontée de l’inflation en zone euro, alimentée par l’escalade des tensions au Moyen-Orient et par des prix du pétrole proches de 80 dollars le baril. Ces pressions énergétiques rendent très probable une hausse de taux de 25 points de base par la Banque centrale européenne en septembre. Les traders peuvent recourir à des options d’achat sur l’EUR/USD pour se positionner en vue de ce durcissement de ton de la BCE une fois passés les risques immédiats côté américain.
Le flux soutenu de statistiques cette semaine, notamment la confiance des consommateurs aujourd’hui et l’indice des prix PCE mercredi, influencera directement la trajectoire des taux à court terme. Nous nous attendons à ce que les intervenants réduisent leurs expositions les plus risquées, ce qui tend généralement à soutenir le dollar à court terme. Les traders de dérivés devraient recourir à des stop-loss larges ou à des structures optionnelles afin de naviguer dans cet enchevêtrement de catalyseurs macroéconomiques et géopolitiques.
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