EUR/USD n’a pas réussi à capitaliser sur des facteurs de soutien tels que des données « hard » plus fermes en zone euro la semaine dernière, la baisse des prix du pétrole et des ventes de dollars US par le Japon. La performance atone de la paire a été reliée à des informations selon lesquelles les autorités américaines auraient testé le marché vendredi, et auraient pu vendre de l’EUR/JPY, un flux perçu comme un frein à court terme plutôt qu’une influence durable sur l’euro.
Les réserves de change en euros du Trésor américain sont estimées à environ 13 Mds$, dont 1,2 Md$ de dépôts et 11,7 Mds$ de titres, un montant faible au regard des opérations de marché du Japon et des flux globaux sur le FX. Toute vente d’EUR/JPY augmenterait de facto les avoirs en yen au sein de l’Exchange Stabilisation Fund tout en réduisant l’exposition à l’euro, mais l’orientation de l’EUR/USD devrait dépendre de la décision de septembre de la Réserve fédérale et des statistiques américaines de cette semaine. Ces échéances sont présentées comme déterminantes pour savoir si la paire s’attaque à la résistance 1,1615/20 ou retombe sous 1,15.
Se positionner pour une forte cassure de l’EUR/USD à l’approche de la Fed
Nous conseillons aux traders de dérivés de se positionner en vue d’une cassure marquée de l’EUR/USD dans les prochaines semaines, à l’approche de la réunion cruciale de septembre de la Réserve fédérale. Les indicateurs économiques de la zone euro restent résilients et la baisse des prix du pétrole soutient l’euro, mais l’incertitude autour des taux d’intérêt américains continue de plafonner le marché. Les traders devraient chercher à capter la volatilité alors que la paire évolue à proximité de points d’inflexion clés.
Bien que des informations fassent état de ventes d’EUR/JPY par le Trésor américain afin de gérer les taux de change, nous estimons que cette pression est temporaire. L’Exchange Stabilization Fund des États-Unis ne détient qu’environ 13 Mds$ d’actifs libellés en euros, une goutte d’eau par rapport aux 7 500 Mds$ échangés chaque jour sur le marché mondial des changes. En conséquence, toute pression baissière sur l’euro liée à cette intervention spécifique devrait s’estomper rapidement.
Stratégies pour trader les prochaines statistiques américaines
Nous suggérons d’utiliser des strangles sur options pour trader les prochaines publications de données américaines, qui serviront de catalyseur immédiat. Des statistiques américaines plus solides pourraient facilement ramener l’EUR/USD sous le seuil de 1,1500, tandis que des données décevantes déclencheraient probablement un test de la zone de résistance 1,1615/20. Historiquement, les volumes d’échanges en août sont plus faibles, ce qui signifie que ces surprises macro peuvent provoquer des mouvements de prix disproportionnés.
Si les chiffres d’inflation et d’emploi aux États-Unis signalent une baisse de taux plus agressive de la Fed en septembre, nous nous attendons à ce que l’euro franchisse aisément son plafond actuel. Les traders peuvent également recourir à des options à barrière pour protéger des positions longues existantes contre une rechute soudaine sous 1,1500. Surveiller de près la poursuite des opérations de vente de dollars à Tokyo aidera également à jauger la dynamique plus large du billet vert.
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