EUR/USD se replie alors que la force du dollar revient et que les rendements des Treasuries rebondissent
L’EUR/USD est repassé sous 1,1700 après avoir brièvement touché un plus haut de trois mois, un dollar américain plus ferme ayant empêché la paire de clôturer jeudi au-dessus de ce niveau. Le mouvement a suivi le rebond des rendements des bons du Trésor américain, après que le Trésor a indiqué qu’il augmenterait ses rachats d’obligations de longue maturité à 4 milliards de dollars contre 2 milliards. L’indice du dollar (DXY) gagnait 0,10 % à 98,84, limitant toute impulsion susceptible de remettre 1,1800 en ligne de mire, un niveau plus vu depuis le 17 avril.
Les statistiques américaines sur l’emploi ont également soutenu le billet vert : les inscriptions hebdomadaires au chômage pour la période close le 15 août se sont établies à 206 000, sous les 210 000 attendues et les 212 000 précédentes, malgré un rapport NFP de juillet décevant. Les minutes de la Fed de juillet ont montré des inquiétudes accrues sur l’inflation, plusieurs responsables se disant prêts à relever les taux et beaucoup évoquant une hausse si l’inflation ne converge pas vers 2 % ; les swaps intègrent une probabilité de 35 % d’une hausse en septembre et d’environ 64 % d’ici décembre, selon Prime Terminal. Dans la zone euro, l’IPP allemand de juillet a progressé de 1,1 % sur un mois après -0,3 %, tandis que le taux annuel est monté à 3 % contre 1,8 %, au-dessus des 2,7 % attendus ; les PMI flash sont attendus ensuite pour la France, l’Allemagne, la zone euro et les États-Unis.
Stratégies sur dérivés pour un repli de l’EUR/USD
Nous suggérons aux intervenants sur produits dérivés d’examiner des stratégies options de court terme afin de capter un potentiel repli, alors que l’EUR/USD peine à conserver le seuil de 1,1700. Avec un RSI à 14 jours en zone de surachat à 73,13, le potentiel haussier immédiat paraît limité. Il convient d’envisager l’achat de puts de courte maturité ou la mise en place de bear put spreads pour profiter d’une correction en direction du solide faisceau de supports autour de 1,1472.
Notre analyse est confortée par le rebond récent des rendements des Treasuries, qui a redonné de l’élan à l’indice du dollar. La décision du Trésor américain de doubler ses rachats d’obligations longues à 4 milliards de dollars a resserré la liquidité et porté le DXY à 98,84. Historiquement, lorsque l’indice du dollar se stabilise au-dessus de 98,50, les rebonds de l’euro ont tendance à s’essouffler rapidement, rendant les positions longues agressives très risquées à ce stade.
Aborder les publications de PMI flash avec des stratégies axées sur la volatilité
Pour aborder les prochaines publications de PMI flash, nous recommandons d’utiliser des stratégies sur dérivés fondées sur la volatilité, comme les straddles acheteurs. Le marché des swaps ne valorise actuellement qu’une probabilité de 35 % d’une hausse des taux en septembre, ce qui signifie que toute surprise positive sur l’économie américaine pourrait rapidement faire bouger ces probabilités et déclencher des mouvements de marché marqués. Étant donné que la probabilité d’une hausse en décembre est nettement plus élevée (64 %), toute statistique solide devrait favoriser un débouclage rapide des positions longues sur l’euro.
Si l’EUR/USD parvient à se maintenir au-dessus du support critique de 1,1681 après les PMI, nous pourrons passer à la vente de puts hors de la monnaie autour de 1,1450 afin d’encaisser la prime. Ce niveau est fortement défendu par un faisceau de moyennes mobiles simples, qui jouent historiquement un rôle de plancher solide lors des phases correctives. Pour l’instant, nous restons prudents et évitons de courir après des cassures au-dessus de 1,1700 tant que nous n’aurons pas observé une clôture journalière au-dessus de la grande résistance horizontale située à 1,1849.
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