L’EUR/USD est resté atone alors même que les indicateurs d’activité « dure » en zone euro et les publications économiques plus larges ont surpris à la hausse, la monnaie unique étant pénalisée par les coûts de l’énergie et l’incertitude géopolitique. Les prix européens du gaz naturel se maintiennent au-dessus de 60 €/MWh, un niveau associé à des tensions persistantes dans le Golfe, tandis que des efforts diplomatiques impliquant le Pakistan et Oman auraient rapproché les États-Unis et l’Iran.
L’orientation à court terme de la paire dépend des données d’inflation américaines. Un CPI américain plus faible laisserait l’EUR/USD en position de tester le pic de 1,1580 atteint la semaine dernière, conforme au mouvement implicite des options straddle à un jour. Au-delà, le potentiel de hausse est bridé par une liquidité estivale traditionnellement réduite et un calendrier macroéconomique chargé — incluant une nouvelle salve de chiffres d’inflation et d’emploi ainsi que le symposium de Jackson Hole de la Fed — avant la décision de politique monétaire de la Réserve fédérale à la mi-septembre.
Les coûts de l’énergie et la géopolitique pèsent sur l’EUR/USD
Nous suggérons aux opérateurs sur produits dérivés de regarder de près les options sur l’EUR/USD, la paire restant plafonnée par des coûts de l’énergie élevés. Les contrats à terme de référence sur le gaz néerlandais TTF se maintiennent au-dessus de 60 euros par mégawattheure, soutenus par des tensions géopolitiques non résolues dans le Golfe. Cette poussée pèse lourdement sur l’euro, éclipsant les récentes bonnes surprises des données économiques de la zone euro.
Bonnes pratiques pour les stratégies d’options sur l’EUR/USD
À l’approche de la publication du CPI américain, nous y voyons une opportunité privilégiée d’utiliser des options straddle de très court terme. Si les données d’inflation américaines ressortent en dessous des attentes, l’euro pourrait rapidement remonter et venir tester son précédent sommet à 1,1580. Les réactions historiques du marché à une inflation plus modérée suggèrent que cet objectif est tout à fait atteignable, correspondant exactement au mouvement actuellement intégré dans les straddles à un jour.
En revanche, nous déconseillons de conserver d’importantes positions directionnelles jusqu’à la fin août, en raison d’un marché d’été généralement peu animé. Le symposium de Jackson Hole et la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale le mois prochain devraient vraisemblablement maintenir les marchés dans une fourchette étroite. Nous recommandons donc de privilégier des stratégies d’options de court terme, adaptées à un marché en range, afin de capter des gains rapides tout en limitant l’érosion de la prime sur des horizons plus longs.
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