L’EUR/GBP a peu varié mercredi, se maintenant à quelques pips au-dessus de la zone des 0,8600, alors que les marchés attendaient les interventions de la présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, et du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, en marge de la rencontre de la BCE à Sintra. Plus tôt dans la semaine, Christine Lagarde a indiqué que la BCE disposait encore d’une marge pour relever ses taux afin d’éloigner l’inflation de sa trajectoire ciblée, tandis qu’Andrew Bailey devrait conserver une approche attentiste, les décideurs évaluant l’effet de la hausse des prix de l’énergie. La livre a également été pénalisée par une impasse politique au Royaume-Uni, l’attention se portant sur l’orientation de la politique économique sous un futur gouvernement.
La paire s’échangeait à 0,8613, avec des indicateurs techniques suggérant un essoufflement de la dynamique baissière : le RSI à 14 périodes évoluait autour de 40 et le MACD se situait proche de la ligne zéro. Le support se situe sur la zone comprise entre le plus bas depuis le début de l’année à 0,8604 et le point bas de mi-août 2025 à 0,8597 ; une cassure laisserait le niveau du 23 juin 2025, autour de 0,8575, comme prochain repère. La résistance est identifiée entre le plus haut de lundi à 0,8635 et le creux du 19 juin à 0,8657, avec, au-delà, les sommets du 22 juin proches de 0,8690.
Les banques centrales divergent, les marchés attendent des catalyseurs
Nous observons l’EUR/GBP enfermé dans une fourchette étroite, hésitant juste au-dessus du support critique de 0,8600. Le marché arbitre entre une Banque centrale européenne étonnamment offensive et une Banque d’Angleterre plus prudente, ce qui entretient une indécision marquée. Cette situation de blocage prépare le terrain pour que les prises de parole à Sintra agissent comme un catalyseur majeur.
La fermeté de la BCE se comprend au regard des dernières estimations rapides de l’inflation en zone euro : pour juin, elle a progressé de manière inattendue à 2,7 %, ce qui renforce l’argument en faveur d’une nouvelle hausse de taux. À l’inverse, avec une inflation britannique de mai à 2,4 %, la Banque d’Angleterre a davantage de raisons de rester inchangée et d’évaluer l’impact du resserrement passé. Cette divergence fondamentale maintient actuellement la paire dans un équilibre tendu.
Stratégies sur la volatilité dans un contexte d’incertitudes politiques et monétaires
Pour les intervenants sur dérivés, cette phase de consolidation comprime la volatilité implicite, les options à un mois se traitant actuellement proche de plus bas historiques, autour de 4,5 %. Nous estimons que cela crée une opportunité, le marché semblant sous-pricer le risque d’un mouvement brusque à la suite des commentaires des banquiers centraux. Acheter de la volatilité via des stratégies optionnelles simples apparaît, à ce stade, moins coûteux qu’à l’ordinaire.
Nous envisageons donc des stratégies telles qu’un straddle acheteur, consistant à acheter simultanément une option d’achat (call) et une option de vente (put) à échéance courte. Cette position bénéficie d’un mouvement significatif des cours dans un sens comme dans l’autre, ce que nous anticipons après les discours. Une cassure sous le support de 0,8597 ou un rebond au-dessus de la résistance de 0,8657 rendrait vraisemblablement une telle stratégie profitable.
À ces incertitudes s’ajoute la situation politique persistante au Royaume-Uni, où l’absence de visibilité sur la future politique budgétaire constitue un vent contraire pour la livre. Toute annonce surprise du probable prochain Premier ministre, Andrew Burnham, pourrait ajouter une couche de volatilité supplémentaire. Cela conforte notre conviction qu’une exposition longue à la volatilité constitue un positionnement prudent pour les prochaines semaines.
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