L’EUR/CAD a prolongé sa progression pour une deuxième séance, évoluant près de 1,6230 en heures européennes vendredi, alors que l’euro se raffermissait à l’approche des publications des PMI HCOB pour l’Allemagne et la zone euro. Le potentiel haussier de la monnaie unique a toutefois été freiné par le reflux de l’inflation, qui rapproche le bloc de la stabilité des prix, les marchés n’attribuant qu’environ une probabilité d’un tiers à une hausse des taux de la Banque centrale européenne en juillet.

La paire a également trouvé du soutien dans l’affaiblissement du dollar canadien, alors que les cours mondiaux du pétrole reculaient à la suite d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient, après des avancées diplomatiques entre les États-Unis et l’Iran. Les discussions de Doha, sous médiation du Qatar et du Pakistan, ont réduit la prime de risque géopolitique qui soutenait les prix de l’énergie, ce qui se répercute sur une baisse de l’inflation canadienne tirée par l’énergie et renforce les anticipations d’une Banque du Canada plus accommodante.

Les statistiques manufacturières canadiennes ont apporté un soutien limité : l’indice PMI manufacturier S&P Global a légèrement progressé à 53 en juin, contre 52,9 en mai, signalant une expansion modérée. Malgré cela, la baisse du brut a continué de peser sur le contexte de marché, laissant le dollar canadien vulnérable face au dollar américain.

Des anticipations de banques centrales divergentes soutiennent une perspective haussière sur l’EUR/CAD

Nous observons une divergence nette des anticipations de politique monétaire, qui devrait continuer de tirer la paire EUR/CAD vers le haut dans les semaines à venir. La Banque du Canada (BdC) subit une pression croissante pour abaisser ses taux, en raison du recul de l’inflation, tandis que la Banque centrale européenne (BCE) apparaît résolument en statu quo. Cette dissymétrie fondamentale constitue le principal catalyseur de notre biais haussier sur la paire.

Le scénario d’un euro stable est étayé par la dernière estimation rapide d’Eurostat, qui fait ressortir l’inflation de juin à 2,1%, la maintenant juste au-dessus de la cible de la BCE. Cela conforte l’idée de marché selon laquelle, si une hausse de taux est exclue, une baisse de taux n’est pas non plus imminente. Cela offre un socle solide à l’euro face à un dollar canadien en affaiblissement.

À l’inverse, l’inflation canadienne est récemment retombée à 1,9% selon le dernier rapport de Statistique Canada, passant pour la première fois depuis plus d’un an sous la cible de 2% de la BdC. En conséquence, les swaps indexés sur l’overnight intègrent désormais une probabilité de 85% d’une baisse de taux de la BdC d’ici la réunion de septembre. Cette anticipation croissante constitue un vent contraire significatif pour la devise canadienne.

La faiblesse du dollar canadien est accentuée par la poursuite du repli des prix de l’énergie, le WTI passant sous le seuil de support clé de 65 dollars le baril. Cela résulte directement de l’apaisement des tensions géopolitiques et pénalise directement l’économie canadienne tournée vers les exportations. Nous avons observé que des périodes comparables de prix du pétrole durablement faibles, comme en 2015-2016, coïncidaient avec une nette sous-performance du « loonie ».

Positionnement et stratégie pour une poursuite de la hausse

Au regard de ce scénario, nous nous positionnons pour une poursuite du mouvement vers 1,6400 via l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/CAD. Plus précisément, nous ciblons des échéances août et septembre avec des prix d’exercice autour de 1,6300, afin de capter la dérive haussière attendue. L’environnement actuel de volatilité relativement faible en fait un moyen efficient de s’exposer à la hausse, tout en définissant strictement le risque.

Pour maîtriser les coûts et d’éventuels replis à court terme, nous recourons également à des spreads haussiers en calls (bull call spreads). Cette stratégie consiste à acheter un call à un strike inférieur tout en vendant simultanément un autre call à un strike supérieur. Elle réduit la prime nette versée, offrant une manière plus économique de profiter d’une hausse modérée de la paire, comme anticipé.

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