La menace des États-Unis d’imposer des tarifs douaniers de 100 % sur les importations chinoises a intensifié les tensions. La réaction du dollar américain a été modérée, avec une légère hausse de l’EUR/USD, indiquant des attentes d’un éventuel accord entre les États-Unis et la Chine. Le risque d’escalade semble accru en raison des réglementations strictes de la Chine sur les exportations de terres rares, un point de litige clé. L’Impact des Mesures du Gouvernement Américain Le gouvernement américain est prêt à mettre en œuvre des mesures nuisibles à son économie, malgré l’impact sévère sur les exportations chinoises et sur les importateurs américains qui supportent les coûts des tarifs. Bien que la croissance de l’intelligence artificielle cache la situation, l’incertitude liée aux tarifs pose plus de problèmes que les tarifs eux-mêmes. Les partenaires commerciaux des États-Unis ont négocié des accords pour éviter ces tarifs, mais l’approche du gouvernement américain a endommagé la confiance. Les accords négociés semblent peu fiables, risquant d’isoler les États-Unis et une possible diminution du statut de monnaie de réserve mondiale du dollar américain, alors que les pays cherchent des partenaires commerciaux alternatifs. Les actions des États-Unis n’ont pas inspiré confiance parmi les partenaires internationaux, ce qui pourrait entraîner des changements dans les alliances commerciales mondiales. Avec la menace de tarifs douaniers de 100 % sur la table, nous devons nous préparer à une forte augmentation de la volatilité sur le marché. L’indice VIX, une mesure clé de la peur du marché, a déjà bondi de plus de 35 % au cours de la dernière semaine pour se négocier autour de 24,5, son niveau le plus élevé depuis les inquiétudes bancaires de 2024. Cela indique que les primes d’options augmentent, rendant les stratégies de couverture plus coûteuses mais également plus nécessaires. La réaction du dollar américain a été jusqu’à présent modérée, mais nous constatons un risque croissant de dépréciation. La volatilité implicite sur les principales paires de dollars, notamment l’EUR/USD et l’USD/JPY, a grimpé alors que les traders intègrent le potentiel de dommages économiques de tarifs si agressifs. Cette incertitude est aggravée par les dernières données du Trésor américain d’août 2025, qui montrent que les banques centrales étrangères continuent leur diversification progressive hors des actifs libellés en dollars. Une Nouvelle Menace pour les Marchés Boursiers Sur les marchés boursiers, le boom actuel de l’intelligence artificielle a masqué une faiblesse, mais cette nouvelle menace commerciale pourrait changer la donne. L’indice des semi-conducteurs SOX, très exposé aux chaînes d’approvisionnement chinoises, a déjà chuté de 7 % ce mois-ci. Nous observons une forte augmentation de l’achat d’options de vente sur les ETF axés sur la technologie, avec des ratios de vente-achat atteignant des niveaux jamais vus depuis la correction du marché au début de 2024. Le contrôle de la Chine sur les éléments de terres rares est un facteur critique à ne pas ignorer. Les réglementations plus strictes de Pékin sur ces exportations, un problème clé lors de litiges passés, représentent un puissant levier. Nous avons déjà vu les contrats à terme pour des éléments essentiels comme le néodyme augmenter de plus de 15 %, créant de nouveaux risques et opportunités sur le marché des options de matières premières. Le risque plus large est que ces tactiques isolent les États-Unis dans l’économie mondiale. Nous nous souvenons comment les conflits commerciaux de la fin des années 2010 ont provoqué la création de nouveaux partenariats commerciaux contournant l’Amérique. Des données commerciales récentes du troisième trimestre 2025 ont montré une augmentation de 12 % d’une année sur l’autre du commerce entre les blocs de l’UE et de l’ASEAN, suggérant un changement structurel qui pourrait éroder la domination du dollar à long terme.

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