Les données de la CFTC pour la semaine au 15 septembre ont montré un positionnement devenu plus défensif, porté par une forte hausse des positions longues sur le yen japonais et de nouveaux achats de pétrole dans le sillage d’une envolée rapide des prix. Les positions nettes longues des non-commerciaux sur le JPY ont grimpé à environ 120,4 k contrats, soit la plus forte hausse hebdomadaire depuis début août, portant l’exposition nette au 88e percentile alors même que l’USD/JPY se renforçait. Sur le dollar canadien, les positions nettes courtes spéculatives se sont réduites à 37,6 k contrats pour une deuxième semaine, faisant remonter le positionnement au 54e percentile tandis que l’USD/CAD dépassait 1,3900.
La divergence entre prix et flux est apparue le plus nettement sur le JPY, le CAD et le franc suisse, rendant la direction plus incertaine et faisant du prochain mouvement un élément clé de validation. À l’inverse, prix et positionnement ont évolué de concert sur l’EUR, la GBP et l’or. L’or est resté la position longue la plus « bondée », avec le XAU au 97e percentile, tandis que le JPY affichait la lecture de positionnement net la plus élevée au 93e ; l’EUR se situait près du 12e percentile net, indiquant le plus de marge pour une reconstruction.
Yen et dollar canadien : la divergence appelle à la prudence
À l’approche des dernières semaines de septembre 2026, nous recommandons aux traders de dérivés d’adopter une approche très prudente et tactique, compte tenu de décalages marqués entre les prix de marché et le positionnement spéculatif. Les dernières données de la CFTC révèlent une envolée des positions nettes longues sur le yen japonais à 120,4 k contrats, plaçant le positionnement spéculatif au 93e percentile. Malgré ces achats massifs, l’USD/JPY a pris le contrepied en évoluant à la hausse : il faut donc attendre soit un repli sous les niveaux actuels, soit une cassure au-dessus de 156,00 pour confirmer la prochaine grande orientation macro.
Nous observons une divergence similaire sur le dollar canadien, où les positions nettes courtes spéculatives ont été compressées à 37,6 k contrats tandis que l’USD/CAD a bondi au-delà de 1,3900. Historiquement, ce type de dissociation entre action des prix et flux spéculatifs débouche sur des phases correctives abruptes, rappelant les débouclages de change volatils observés lors de précédents tournants de politique monétaire. Pour les traders CAD, nous recommandons d’éviter de « courir » après les cassures et de privilégier l’observation d’un retour net sous 1,3900 afin de valider la tendance récente de rachat de shorts.
Or et euro : encombrement et opportunités de repositionnement
À l’inverse, nous identifions des configurations tactiques plus lisibles sur l’or et l’euro, où tendances de prix et positionnement évoluent de concert. L’or demeure une position longue extrêmement encombrée au 97e percentile, soutenue par les cycles d’assouplissement mondiaux en cours et la demande de valeur refuge. Compte tenu de cette saturation, nous suggérons de resserrer les stop-loss afin de se protéger contre des prises de bénéfices soudaines, tout en envisageant de reconstruire des positions longues sur l’euro, dont le positionnement se situe à un faible 12e percentile.
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