Les stocks de gros aux États-Unis ont progressé de 1,3 % en juillet, au-delà de la prévision de 0,1 %. Ce résultat suggère une accumulation de stocks dans le secteur du commerce de gros plus rapide qu’anticipé sur le mois.
La donnée de juillet constitue une nette surprise haussière par rapport au consensus, indiquant une constitution des stocks plus soutenue que ce que les marchés avaient intégré. Le communiqué ne précise pas les principaux facteurs à l’origine de la hausse, notamment si les gains se sont concentrés sur les biens durables ou non durables.
Implications de l’accumulation des stocks pour l’économie
Nous venons d’observer une forte hausse des stocks de gros aux États-Unis en juillet, en progression de 1,3 % contre une prévision limitée à 0,1 %. Cette accumulation inattendue indique que les marchandises s’entassent dans les entrepôts bien plus vite que les consommateurs ne les achètent. Historiquement, lorsque les stocks augmentent plus vite que les ventes dans de telles proportions, cela signale un net ralentissement de la production industrielle et de la croissance du PIB dans les mois suivants.
Selon nous, les intervenants sur dérivés devraient rapidement basculer vers des positions défensives en achetant des options de vente (put) sur les ETF de consommation discrétionnaire et de distribution. Lors de l’excès de stocks de mi-2022, les principaux distributeurs ont vu leurs marges se détériorer, entraînant une baisse de près de 30 % du S&P Retail Select Industry Index en quelques mois. Les avertissements sur résultats de Target et Walmart à l’époque illustrent à quelle vitesse un surplus de stocks peut aujourd’hui détruire des valorisations boursières.
Stratégies de marché en réponse au changement
Ce gonflement des stocks accroît également la probabilité que la Réserve fédérale réduise ses taux plus rapidement afin d’éviter une récession. Nous suggérons de se positionner sur les marchés de taux en étant long sur les contrats à terme sur Treasuries, ou en achetant des options d’achat (call) sur des ETF de Treasuries long terme comme TLT. Lors des cycles précédents, des hausses marquées des stocks ont régulièrement précédé une baisse du rendement du Treasury à 10 ans, le marché intégrant alors un refroidissement de l’économie.
Il convient aussi de se préparer à un repli des prix des matières premières, la demande industrielle en intrants devant mécaniquement s’essouffler. Les traders peuvent tirer parti de cette dynamique en achetant des options de vente sur les contrats à terme sur le pétrole brut et le cuivre, qui reculent historiquement lorsque l’activité manufacturière ralentit. Mettre en œuvre ces actions au cours des prochaines semaines devrait permettre de garder une longueur d’avance, alors que le marché s’ajuste à ce changement économique soudain.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
