Les tensions au Moyen-Orient ont continué de soutenir le brut, les deux camps revendiquant le contrôle du détroit d’Ormuz et les flux de navires étant contraints alors que le président Trump s’appuie sur des sanctions économiques et un blocus naval. En l’absence d’accord en vue, le Brent s’est maintenu près de 90 dollars le baril.
L’IPC américain est ressorti conforme aux prévisions, la désinflation étant tirée par l’énergie et l’essence, tandis que les tarifs aériens, les voitures d’occasion et les ordinateurs ont ajouté des pressions ; l’inflation reste au-dessus de l’objectif de la Fed après cinq ans. Les anticipations de relèvement des taux pour septembre se sont modérées, sans pour autant effacer les attentes de durcissement, ce qui accroît l’importance de l’IPC d’août et des propos du président de la Fed, Kevin Warsh, à Jackson Hole. L’attention se porte ensuite sur l’IPP américain de juillet, attendu en repli en glissement annuel sur l’indice « headline » comme sur le « core », après quoi l’AUD et le NZD ont reculé face au dollar américain, tandis que les mouvements du JPY sont restés limités malgré le soutien du gouvernement à une hausse de la BoJ en septembre ou octobre. Sur les taux, la courbe s’est réajustée, les probabilités de durcissement en septembre passant d’environ 5 pdb à près de 16 pdb sur le mois écoulé, tandis que les Treasuries se sont bull-steepened et que les actions se sont raffermies, laissant le Dow Jones inchangé, alors que le KOSPI sud-coréen est resté en territoire de marché haussier.
Stratégies sur dérivés : pétrole, taux et change
Nous recommandons aux traders de dérivés de tirer parti des frictions persistantes au Moyen-Orient en se positionnant sur les options de Brent. Avec un Brent proche de 90 dollars le baril et des précédents historiques montrant que des perturbations à Ormuz peuvent propulser la volatilité implicite de l’énergie au-delà de 40%, l’achat d’options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) est particulièrement attractive. Cela permet de capter des pics haussiers soudains tout en plafonnant le risque de baisse si une percée diplomatique survenait de manière inattendue.
Avec un IPC américain stable et la publication aujourd’hui de l’IPP de juillet, il convient de se préparer à une volatilité immédiate sur le marché obligataire via les futures sur Treasuries et les options sur SOFR. Dans la mesure où le marché continue d’intégrer un durcissement en amont du discours de Kevin Warsh à Jackson Hole, nous suggérons de mettre en place des stratégies d’options de type bear-steepener. Historiquement, lorsque l’inflation demeure tenace au-dessus de la cible de la banque centrale, les rendements longs ont tendance à monter plus vite, rendant l’achat de puts sur futures de T-Long Bond une couverture défensive pertinente.
Sur le marché des changes, nous voyons une opportunité de premier plan d’acheter des options d’achat sur le yen japonais. Alors que l’USD/JPY est actuellement calme, le marché des options sous-évalue la hausse de 16 pdb anticipée pour septembre. Si la Banque du Japon confirme ce tournant plus restrictif, le yen pourrait s’apprécier rapidement, dans le sillage de la hausse historique de 12% observée lors d’ajustements monétaires passés.
Opportunités sur les dérivés actions
Sur les dérivés actions, nous privilégions la vente d’options de vente (puts) sur des valeurs liées aux infrastructures d’IA afin d’encaisser la prime, soutenues par les solides résultats technologiques d’hier. Le KOSPI sud-coréen étant officiellement entré en marché haussier, l’achat d’options d’achat (calls) sur les indices actions d’Asie de l’Est constitue un pari momentum solide. Cette approche équilibrée permet de profiter d’une croissance technologique régulière tout en se couvrant contre d’éventuelles pauses macroéconomiques plus larges.
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