Les recettes fiscales mensuelles de l’Argentine se sont élevées à 22 Md en juillet, selon les derniers chiffres publiés. Elles se comparent à 20 017 Md sur la période précédente, ce qui suggère une forte contraction des encaissements.
Ces données offrent un instantané des rentrées budgétaires entre les deux mois et constituent la dernière base de recettes pour la planification budgétaire. Aucun détail supplémentaire par catégorie d’impôt ni ajustement n’a été fourni avec ces chiffres de référence.
Renforcement budgétaire et implications économiques
Les recettes fiscales de juillet, en hausse à 22 000 Md de pesos contre 20 017 Md de pesos en juin, correspondent à une progression mensuelle de 9,9%. Nous considérons cette croissance comme un signal important indiquant que la stratégie d’excédent budgétaire du pays reste sur les rails, probablement à un rythme supérieur à l’inflation mensuelle, qui s’est stabilisée autour de 4%. Ce renforcement budgétaire réduit les risques de défaut à court terme et renforce la crédibilité économique du gouvernement.
Opportunités de marché sur les obligations, le FX et les actions
Pour les opérateurs sur dérivés, nous recommandons de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur obligations souveraines argentines, en particulier sur les obligations internationales arrivant à échéance en 2030 et 2035. Historiquement, des améliorations budgétaires similaires sous l’administration actuelle ont déclenché de fortes hausses sur ces instruments, entraînant une compression marquée des rendements. Il est également possible d’envisager des positions vendeuses sur les Credit Default Swaps (CDS) souverains, alors que les probabilités de défaut continuent de diminuer.
Sur le marché des changes, ce surcroît de recettes donne à la banque centrale davantage de marge de manœuvre pour gérer la monnaie sans dévaluation agressive. Nous devrions nous positionner à la vente sur les futures USD/ARS sur la plateforme Matba Rofex afin de tirer parti d’un peso en voie de stabilisation. Cette dynamique est étayée par des précédents historiques où des rentrées fiscales exceptionnelles ont temporairement réduit la pression sur les taux de change parallèles.
Enfin, les options sur actions offrent une opportunité potentiellement très attractive, à mesure que la stabilité macroéconomique se répercute sur les résultats des entreprises. Nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) sur les principaux ADR argentins, tels que Grupo Financiero Galicia (GGAL) et YPF, très sensibles aux nouvelles budgétaires. La volatilité implicite sur ces options présente actuellement des points d’entrée jugés attractifs pour les prochaines semaines.
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