Les prix de l’or ont atteint un niveau record, soutenus par une combinaison de facteurs économiques et de signaux techniques. Cette hausse confirme l’or comme l’un des actifs les plus performants de 2025. L’augmentation des tensions commerciales, notamment en raison de la double imposition des droits de douane américains sur les importations indiennes, a renforcé l’attrait de l’or en tant qu’actif refuge. Cette évolution a conduit les prix de l’or en Inde à atteindre ₹1,02 lakh par 10g. Parallèlement, des données économiques américaines faibles ont renforcé les attentes d’une réduction des taux par la Réserve fédérale en septembre, désormais à plus de 90 %, faisant grimper le prix de l’or à 3,418 $/oz. En même temps, la banque centrale de Chine continue d’augmenter ses réserves d’or, soutenant la demande mondiale. La rupture a été intensifiée alors que les prix de l’or, auparavant proches d’une résistance à 3,400 $, ont évolué vers de nouveaux sommets.

Prévisions révisées de Citi

Citi a relevé sa prévision pour l’or à trois mois à 3,500 $ l’once. Les nouveaux droits de douane américains sur les lingots d’or ont perturbé les flux de lingots, ce qui pourrait augmenter les coûts pour les acheteurs physiques et restreindre l’offre mondiale d’or. Cela, associé à l’incertitude macroéconomique, renforce davantage l’attrait de l’or pour les acheteurs. La récente remontée de l’or indique une croissance à long terme, avec des gains significatifs au cours des derniers mois. Les contrats à terme sur l’or COMEX se situent actuellement à 3,488.7 $ par once, à portée de nouveaux prix élevés. Cette analyse du marché souligne la synchronisation des facteurs macroéconomiques et des indicateurs techniques influençant le mouvement ascendant soutenu de l’or. Une bonne gestion des risques reste essentielle dans ces conditions de marché. Étant donné le puissant franchissement de l’or au-dessus de 3,400 $, nous pensons que les traders d’options devraient conserver un biais haussier. Ce mouvement est soutenu par une rare combinaison de force technique et de catalyseurs fondamentaux, créant un fort soutien. Ce n’est pas juste un pic passager ; c’est la continuation d’une tendance qui a offert plus de 31 % de gains depuis le début de l’année.

Impact du rapport sur l’emploi faible

Le faible rapport sur l’emploi de juillet, qui n’a montré que +95,000 contre des attentes de +185,000, a été un déclencheur significatif. Ce manquement, couplé à une augmentation du chômage à 4.1 %, a ancré les attentes du marché pour une réduction des taux par la Réserve fédérale en septembre. Nous avons observé une dynamique similaire fin 2023 lorsque un changement de langage de la Fed a lancé l’or dans une montée continue pendant plusieurs mois. La demande des banques centrales, en particulier de la Chine, reste un pilier de soutien pour ce marché. Après une brève pause à la mi-2024, la Banque populaire de Chine a repris son accumulation, ajoutant 1 million d’onces supplémentaires au second trimestre de 2025. Cet achat persistant fournit un solide soutien au marché, absorbant les légers creux. Les tensions commerciales alimentent la situation, et les nouveaux droits de douane sur les importations indiennes et les lingots d’or sont particulièrement significatifs. En se remémorant la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine de 2018-2019, l’or avait grimpé de plus de 25 % alors que les investisseurs cherchaient de la sécurité face à l’incertitude. Les droits de douane actuels sur l’or physique représentent un nouveau développement qui resserre directement l’offre, pouvant créer une configuration encore plus explosive que celle observée par le passé. Pour exprimer une vision haussière, l’achat d’options d’achat sur les contrats à terme COMEX est une stratégie directe pour capter un potentiel de hausse avec un risque défini. Nous constatons que les traders ciblent les prix d’exercice de 3,550 $ et 3,600 $ pour les contrats de septembre et d’octobre. Des spreads d’appel haussier peuvent également être utilisés pour réduire le coût de la prime initiale dans un environnement de volatilité implicite croissante. Cependant, la gestion des risques est cruciale à ces nouveaux sommets. Avec un prix en hausse de plus de 20 % au cours des six derniers mois, le marché est vulnérable à des replis brusques en cas de nouvelles inattendues. Les traders devraient envisager d’utiliser des spreads d’options à risque défini ou de maintenir des stops disciplinés sur toute position longue pour protéger leur capital.

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