L’indice des prix à la production (IPP) de la Suède a progressé de 1,3 % sur un mois en mai, après 1,1 % lors de la publication précédente. Ce mouvement indique une accélération du rythme des hausses de prix au niveau des producteurs sur le dernier mois.
Le résultat de mai prolonge la dynamique haussière observée précédemment et suggère un raffermissement des pressions sur les coûts tout au long de la chaîne de production. La variation mensuelle, établie à 1,3 %, fait suite à la hausse de 1,1 % antérieure et fixe un point de départ plus élevé pour les tendances de prix à court terme.
Implications pour l’inflation, les taux et la couronne
La hausse de l’IPP suédois à 1,3 % en mai montre que les pressions inflationnistes s’accélèrent « sortie d’usine ». Nous y voyons un signal d’alerte : l’inflation des prix à la consommation, récemment restée à 2,3 %, pourrait ne pas ralentir aussi vite que la Riksbank l’espère. Cela met à l’épreuve le consensus de marché selon lequel la banque centrale poursuivra une trajectoire de baisses de taux régulières jusqu’à la fin de 2026.
Ces données suggèrent de réajuster le positionnement sur les dérivés de taux, la probabilité d’une baisse en septembre ayant diminué. Le marché intègre un taux directeur proche de 2,75 % d’ici la fin de l’année, mais nous estimons que les contrats à terme sous-évaluent désormais le risque d’une pause plus restrictive. En conséquence, nous envisageons de payer du fixe sur des swaps de taux arrivant à échéance fin 2026.
Pour les cambistes, cette évolution est favorable à la couronne suédoise. La SEK a été faible, la parité EUR/SEK ayant franchi 11,55 le mois dernier, mais une Riksbank plus prudente pourrait inverser cette tendance. Nous voyons une opportunité via l’achat d’options put sur EUR/SEK, en visant un retour vers 11,30, un niveau observé plus tôt dans l’année.
Perspectives actions et volatilité
Les perspectives pour les actions suédoises deviennent plus incertaines, ce qui pourrait se traduire par une hausse de la volatilité. L’indice OMXS30, en hausse de plus de 10 % depuis le début de l’année, est sensible à un renchérissement des coûts d’emprunt susceptible de résulter d’un nombre plus limité de baisses de taux. Nous recommandons d’acheter des options call sur l’OMXV, l’indice de volatilité suédois, afin de tirer parti d’une hausse attendue des turbulences de marché.
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